天风证券-化工行业研究周报：维生素继续强势上涨，有机硅小幅反弹-200406

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　　投资观点及建议
　　本周变化：国际原油价格继续调整，短期影响库存原料价值下跌，若持续时间较长，则会影响化工品下游补库存意愿和节奏，进而与成本因素共同带动化工品价格下跌，则各子行业盈利亦受到产成品价值下跌的影响。利好化工产业链偏下游端，首选刚需消费化工品如维生素、农药、化肥、化纤等。海外疫情发酵，化工品需求值得关注，关注必选消费品和欧洲占比高的细分化工品。此外，4月进入季报期，关注1Q超预期标的。
　　子行业观点：（1）生物素和维生素价格三月份继续上涨，推荐龙头新和成，关注圣达生物和浙江医药，D3涨价关注花园生物；（2）现处于国内外农药春耕备耕时点，企业复工有序推进；环保、安全、疫情因素叠加影响对行业供给的冲击可能进一步加剧，加速行业的优胜劣汰。关注印度疫情发展对国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利；三是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好低估值龙头万华化学（市值明显低估，大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（市值明显低估，产品价格周期底部，新项目陆续投放）、三友化工（粘胶涨价）。
　　一周行情速览
　　基础化工板块较上周上涨0.41%，沪深300指数较上周上涨0.09%。基础化工板块跑赢大盘0.33个百分点，涨幅居于所有板块第4位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：石油贸易7.21%，复合肥5.02%，改性塑料4.43%，磷肥3.3%，氮肥2.81%。
　　重点化工产品价格和运行态势
　　本周WTI油价上涨31.75%，为28.34美元/桶。我们跟踪的163个化工品中，15个上涨、38个持平、110个下跌。本周涨幅居前的化工产品有：维生素D3（16.67%）、硫酸（13.83%）、维生素VC（10%）、四氯乙烯（9.42%）、生胶（6.67%）、有机硅DMC（5.52%）、有机硅D4（5.33%）、烟酰胺（3.7%）、三氯甲烷（3.6%）、107胶（3.33%）等。
　　化纤：粘胶短纤1.5D报价8900元/吨，下降2.75%。粘胶长丝120D报价37000元/吨，维持不变。氨纶40D报价29000元/吨，维持不变。内盘PTA报价3240元/吨，下跌5.54%。江浙涤纶短纤报价5330元/吨，下降4.82%。涤纶POY150D报价4850元/吨，下降3%。腈纶短纤1.5D报价12800元/吨，维持不变。
　　农化：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1670元/吨，下降1.76%。四川金河粉状55%磷酸一铵报价2100元/吨，维持不变。西南工厂（64%褐色）磷酸二铵报价2200元/吨，维持不变。青海盐湖60%晶体氯化钾报价2100元/吨，维持不变。新疆罗布泊51%粉硫酸钾报价3100元，维持不变。华东草甘膦报价22000元/吨，维持不变。草铵膦市场价12.25万元/吨，维持不变。华东纯吡啶报价1.75万元/吨，维持不变；吡虫啉市场价12.4万元/吨，维持不变。代森锰锌报价1.95万元/吨，维持不变。
　　聚氨酯：华东纯MDI报价13750元/吨，下降2.48%。华东聚合MDI报价11250元/吨，下跌4.66%。华东TDI报价9300元/吨，下跌7%。1800分子量华东PTMEG报价15250元/吨，维持不变。华东环氧丙烷报价6800元/吨，下降17.58%。上海拜耳PC报价18200元/吨，维持不变。
　　氯碱、纯碱：华东电石法PVC报价5162元/吨，下降5.37%。华东乙烯法PVC报价5437元/吨，下跌10.87%。轻质纯碱报价1415元/吨，下降07%；重质纯碱报价1500元/吨，维持不变。
　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性