国盛证券-行业比较月报第2期：4月关注三大配置方向-200405

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　　3月市场回顾
　　2020年3月，新冠肺炎在海外加速蔓延，叠加油价大跌，金融市场陷入动荡，全球股票指数暴跌；A股虽然整体韧性较强，但受海外市场影响，也出现一定幅度的回调：
　　――市场整体活跃度小幅回落。万得全A成交额小幅下降至19万亿元，日均换手率由上月的1.59%小幅下降至1.48%；创业板指成交额下降至3.8万亿元，日均换手率由上月的4.05%下降至3.05%。
　　――消费成为市场防御主线。农林牧渔（11.3%）、商业贸易（5.38%）、食品饮料（4.26%）以及医药生物（1.18%）等涨幅居前。
　　――成长相对消费的估值大幅回落。创业板指相对沪深300的PE比值小幅提升至4.70，基本维持在2010年6月至今以来的均值水平；消费相对周期的PE比值小幅提升至2.58；成长相对周期的PE比值大幅回落至4.37；成长相对消费的PE比值为1.69，较上月大幅回落。
　　4月重点行业推荐
　　――食品饮料：内需逐步回暖，外资开始回流。随着国内疫情逐步解除，日常生活消费将逐步回到正轨，需求有望迎来修复。近期包括南京、杭州、重庆、深圳等多个城市已经对市民发放了消费券，未来内需刺激政策有望继续加码。同时随着海外恐慌情绪缓解，3月底北上资金开始回流，从近期外资净买入的行业分布来看，食品饮料居首位，净买入达到41.1亿元。
　　――维生素：海外疫情推动维生素继续涨价。VA、VE以及VD3的全球供给主要来源于中国和欧洲。当前海外疫情爆发，欧洲成为重灾区，海外企业无法正常生产，欧洲产能大幅收缩；而维生素下游需求较为刚性，需求仍在快速增长；从海外疫情的情况来看，每日新确诊病例仍在迅速增加，疫情拐点尚未到来，供需矛盾的加剧将继续带动维生素涨价。
　　――地产：核心指标全面降温，龙头房企率先复工。近期房企销售和土地供求大幅走低，龙头房企优势再凸显。2019年Q4以来，地产行业稳态逐渐被打破，疫情冲击下地产各项核心指标全面回落，从销售到投资端均出现明显负增；面对海内外基本面的不确定性，在底线思维和“既要防疫，又要稳增长”的基调下，货币条件与调控政策望迎来双宽。
　　――云上游：政策推动5G加速发展，云上游需求激增。2020年3月4日，政治局会议强调，要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。受近期疫情影响，更是使得云办公等需求激增，云计算产业链景气度有望爆发，特别是上游的括服务器、IDC等，近期部分龙头公司的年报及一季报业绩预告/快报也显示了行业景气的改善。
　　――游戏：疫情带动线上游戏活跃度大幅提升。受疫情影响，居家隔离使得游戏业务板块活跃用户大幅增加，流水也有较大提升。数据显示，2020年春节移动游戏市场规模较2020年1月初增长24.54%。当前部分游戏公司一季度业绩预告已经公布，侧面验证了游戏板块的高景气。
　　风险提示：1、海外市场波动加剧；2、疫情发展超预期；3、宏观经济超预期波动。