国信证券-奥普特-688686-2021年三季报点评：研发投入翻倍，新能源业务拓展顺利-211025

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2021年前三季度收入同比+38.98%，归母净利润同比+20.14%公司2021年前三季度实现营收6.44亿元，同比增长38.98%；归母净利润2.18亿元，同比增长20.14%。

单季度看，21Q3实现营收2.51亿元，同比+12.94%；归母净利润0.75亿元，同比-26.49%，收入增长主要系锂电业务大幅增长所致，业绩低于预期主要系业务结构变化整体毛利率降低及费用大幅增加所致。

公司前三季度毛利率/净利率为66.42%/33.87%，同比-6.84/-5.31个pct，主要系行业属性决定锂电业务毛利率低于3C，锂电业务占比提升使得整体毛利率有所下降。

公司销售/管理/研发/财务费用率为15.90%/2.99%/14.99%/-2.54%，同比变动+1.66/+0.04/+5.17/-2.25个pct，销售及研发费用率提升较多主要系公司加大扩张短期销售及研发人员增长较多所致。

公司经营性现金流净额1.07亿元，同比增长1165.17%，回款良好。

深耕3C，持续加大新能源、半导体、光伏等领域投入公司持续加大研发投入：公司前三季度研发费用0.96亿元，同比大幅增长112.04%，研发费用率14.99%，同比提升5.17个pct，公司将加强在不同行业与应用场景下整体视觉系统解决方案的设计，提炼出标准化普使适性强的解决方案，再将应用数据反馈到机器视觉软硬件层面促进产品研发。

深耕3C、产业链应用环节延伸，加大在新能源、半导体、光伏等领域投入。

公司业务从光学解决方案向整体解决方案大步迈进。

公司深耕3C领域，巩固竞争优势并深挖需求，在3C产业链中延伸应用环节；锂电领域受益行业高景气度，在手订单饱满；并加大在半导体、光伏行业的投入，积极开拓汽车汽配、化学和制药行业、物流和供应链行业。

此外，公司积极布局欧洲、日本等海外市场。

盈利预测与投资建议：公司因业务结构变化及加大投入导致短期业绩略低于预期，不过长期趋势仍然向好，将持续受益行业发展及进口替代，我们下调公司2021-2023年归母净利润至3.01/3.99/5.14亿元（前值3.48/4.56/5.97亿元，对应PE94/72/55倍，维持“买入”评级。

风险提示：锂电需求不及预期；新领域拓展不及预期；毛利率下滑。