广发期货-金融期货策略周报：逆周期政策发力，缓解经济下行-200406

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　　本周要点：
　　近期的政治局会议和国常会对财政政策和货币政策的刺激力度做出比较明显的定调，逆周期调节政策有望发力，缓解疫情影响下的经济下行。
　　货币政策主要用于支持中小微企业。在央行一揽子工具的帮助下，短期内银行间的流动性比较充沛，此前市场比较担忧银行贷款更多向资质良好的中大型企业倾斜，流动性紧张、风险相对较高的中小微企业可能较难获得足额的低成本贷款。在定向的再贷款再贴现工具的帮助下，中小银行资金成本降低，给中小微企业投放贷款的意愿或增强，而且4月3日央行宣布向中小银行定向下调存款准备金率1个百分点，并且将金融机构存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，普惠金融领域的贷款投放力度或继续加大。
　　财政政策主要用于刺激消费和基建。从总量来看，3月27日的政治局会议定调，表示要适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模。从用途来看，根据财政部副部长的表态，地产债全部用于铁路、轨道交通等交通基础设施，生态环保，农林水利，市政和产业园区等领域重大基础设施项目建设，而且明确政府的专项债不用于土地收储和与房地产相关的项目，但是将城镇老旧小区改造纳入了专项债券的支持范围。
　　综合来看，目前央行的货币政策主要通过给中小银行定向投放低成本的资金，用于支持中小微企业的流动性，财政政策主要用于刺激消费和基建，而房地产大概率不会成为这次财政刺激的主要方向。
　　策略要点：
　　股指：
　　外围对于股指的短期冲击逐步解除，无论是流动性危机还是疫情防控都出现一些积极信号，但长期衰退的影响仍然存在。内部方面，3-4月会是年内基本面边际改善较大的时间段，基本面对股指有支撑。货币政策持续加码，引导无风险收益率下行，在中央政治局会议和国常会释放积极财政政策的信号后，政策利多因素也正在累积。目前投资者可以以相对积极的态度等待股指的阶段性反弹。
　　期指方面，IC2006多头继续持有，止损位4800点。
　　期权方面，继续持有买入4月份执行价3700点看涨期权，同时卖出4月份执行价3900点看涨期权，构建牛市价差期权组合，策略暂且持有到期。
　　国债：
　　当前全球疫情尚未得到有效控制，避险情绪依然较高，叠加我国经济的下行压力，资金面的合理充裕对期债形成支撑，不过积极财政政策的陆续落地，或改善市场对未来经济的预期，进而压制期债，受多空因素的影响，近期期债或延续宽幅震荡，建议观望为主。