光大证券-石油化工行业原油周报第143期：原油市场左侧拐点有望出现-200406

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　　产油国有望联合减产消息刺激油价暴涨
　　本周受产油国有望减产消息及OPEC+下周计划召开减产会议的影响，油市回暖，迎来大幅上涨。布伦特和WTI原油期货价格分别收于34.11美元/桶和28.34美元/桶。美元指数交投于100.63附近。
　　美国石油、天然气钻井机数量下降，原油库存增加1383.3万桶
　　本周，美国石油活跃钻井数减少62座至562座，油气钻机总数减少64座至664座。美国原油库存量4.692亿桶，比前一周增加1383.3万桶；美国汽油库存总量2.468亿桶，比前一周增加752.4万桶；馏分油库存量为1.222亿桶，比前一周减少219.4万桶。
　　2月OPEC产量下降，较上月减少54.6万桶/日至2777.2万桶/日2月OPEC产量下降，沙特产量为968.3万桶/日，较上月减少56万桶/日；伊朗产量为459.4万桶/日，较上月增加86万桶/日；委内瑞拉产量为76万桶/日，较上月增加0.4万桶/日；利比亚产量为14.6万桶/日，较上月减少64.7万桶/日。
　　本周，石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯价格下降。石脑油裂解价差、PDH价差、MTO价差均下降。
　　OPEC+敦促全球联合减产，左侧拐点有望出现
　　本周油市受减产消息影响迅速回温，但因美沙俄意见不一，油价动荡幅度较大。自减产协议破裂后，国际油价持续承压，OPEC产量持续攀升，根据国际石油网，OPEC的3月原油产量增加15万桶/日至2806万桶/日；沙特3月原油产量增加29万桶/日至1003万桶/日。然而，本周四，美国总统特朗普透露沙俄价格战即将有所缓和，预计沙俄两国有望减产1000万桶/日，油价因而暴涨。但随后，俄罗斯表示并没有与沙特沟通。同时，沙特表示仅愿意在其他产油国都减产的前提下减产100万桶。双方的辟谣举动致使油价再次下滑。本周末，OPEC+表明将于下周一召开视频会议讨论减产1000万桶/日，并希望现有集团以外的其他产油国一同参加该会议，以形成全球减产联盟，竭力稳定油价。除了减产协议有望重启的利好刺激，我们认为当前Brent现货价格已低于全球最低生产成本，所有的原油生产企业进入现金损失阶段。供给端有望出现积极的变化。但原油市场的主要拐点，即需求方好转，高度依赖于欧美疫情的变化。从目前欧美采取的应对措施来看，4月下旬或者5月上旬有望出现疫情的拐点。在需求方拐点来临前，原油市场还将接受全球原油库容的极限考验。存储原油的罐容有限，我们估计全球有将近10亿桶的原油库存冗余，若按照二季度至少1000万桶/日的需求下滑速度，现有原油库容仅能支撑一个季度。原油市场的库存将面对严峻挑战。
　　投资建议：未来在原油价格筑底及回升过程，我们建议优先配置炼化企业、轻烃裂解企业和煤制烯烃企业。其次是三大白马万华、扬农和华鲁。
　　风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。