光大证券-中油工程-600339-关于子公司新签合同公告点评：子公司签订37.56亿元合同，煤化工项目成为新贡献点-200406

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　　◆事件：4月4日，公司发布公告，公司下属子公司中国寰球工程有限公司与陕煤集团榆林化学有限责任公司就煤炭分质利用制化工新材料示范项目一期180万吨/年乙二醇工程（含1500万吨/年煤炭分质高效转化示范项目热解启动工程）全厂性工程、公用工程、辅助设施、储运设施工程、工程配套的循环水场、机柜间等EPCM总承包项目一、二、三标段工作包，正式签署EPCM总承包合同。合同金额约37.56亿元。
　　◆点评：
　　（1）子公司连续签订重大合同，有望带动公司业绩回升
　　公司新签合同是下属子公司中国寰球工程有限公司与陕煤集团榆林化学有限责任公司签订。该项目将以煤炭为原料建设年产180万吨/年乙二醇。主要建设内容包括：空分、气化、合成气净化、H2/CO分离等生产装置和配套的公用工程等装置。中国寰球工程公司此次中标的工作范围为辅助设施、储运设施等三个标段EPC总承包工作。中国寰球工程公司负责上述工程的详细设计、数字化交付、采购、施工及技术服务总承包等工作。该项目合同金额约37.56亿元人民币，预计将对公司未来2年的营业收入和利润总额产生一定积极影响。
　　（2）“七年行动计划”保障能源安全，公司具有较大受益空间
　　随着中央提出能源安全战略，三大石油公司实施“七年行动计划”，用以保障国内油气增储上产，国内油服行业回升趋势较为显著。勘探开发需求的上行也将带动油气工程建设市场的复苏，公司作为中石油旗下子公司，受益空间显著。
　　（3）天然气基础设施建设预计加速，关注管道与储运工程业绩弹性
　　我国天然气需求不断上行，管输能力限制了天然气行业发展。随着油气改革不断推进，国家引入社会资本加入天然气市场竞争，预计未来天然气管道、LNG接收站等基础设施投资将会加大。公司下属管道局工程建设公司参与了西气东输、中亚管道、中缅管道等重要管线建设，拥有较成熟的长输管道建设能力以及天然气处理、LNG工程相关技术，未来有望持续受益。
　　◆盈利预测及投资建议：我们维持对公司的盈利预测，预计2019-2021年净利润为6.53、7.34、8.44亿元，对应EPS为0.12、0.13、0.15元，维持“增持”评级。
　　◆风险因素：国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险、国家管道公司成立进度不及预期。