国信证券-中兵红箭-000519-2021年三季报点评：业绩超预期，受益培育钻石行业高度景气-211025

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2021年前三季度营收同比+24.28%，归母净利润同比+84.18%公司发布2021年第三季度报告，实现营收48.48亿元，同比+24.28%；归母净利润6.07亿元，同比+84.18%。

单季度来看，单Q3实现营收19.67亿元，同比+24.28%；归母净利润2.80亿元，同比+90.65%，单季度业绩创新高，超市场预期，主要系自去年底以来培育钻石行业景气度高，行业处于供不应求状态，公司积极扩产能、满产满销带动业绩大幅增长。

前三季度公司毛利率/净利率分别为24.79%/12.51%，同比+3.14/+4.07个pct，盈利能力显著提升。

费用端整体下降，前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为1.00%/6.13%/-1.03%/4.19%，同比-0.27/-1.07/-0.11/-0.93个pct。

前三季度公司合同负债5.33亿元，较年初增长68.87%，主要系客户采购款增多，在手订单饱满。

培育钻石行业需求高景气，公司积极扩产能公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三部分。

1）超硬材料：培育钻石行业景气度高，需求旺盛，产业链出现涨价现象，公司作为国内行业龙头，积极扩产能，有望深度受益培育钻石行业超高景气。

从印度进出口数据来看，全球培育钻石行业需求高景气。

印度是全球钻石加工集散地，占据全球主要钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石需求情况。

2021年1-9月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为8.10/8.08亿美元，同比+210.13%/+155.41%；9月培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为1.02/0.96亿美元，同比+37.11%/+20.22%；2）特种装备：弹药是现代军队不可或缺的消耗性装备，需求量有望在“十四五”期间稳定增长。

公司重点装备科研项目稳步推进，生产经营产品交付平稳有序。

投资建议：培育钻石行业延续高景气度，公司作为行业龙头积极扩产能，有望深度受益行业需求爆发式增长。

我们维持预测2021-2023年净利润为8.04/13.15/19.83亿元，对应46/28/19倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；产能不及预期；产品拓展不及预期。