国海证券-国防军工行业周报：一季度实现增长，行业景气体现-200406

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　　投资要点：
　　上周，上证综指涨跌幅-0.30%，深证成指涨跌幅0.00%，上证50涨跌幅0.27%，沪深300涨跌幅0.09%，创业板指涨跌幅0.15%，中小板指涨跌幅1.33%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-0.55%。
　　一季度实现增长，行业景气体现。近期，多个军工企业披露一季度生产经营动态，形势较好。配套企业长空齿轮、宝成仪表生产交付实现增长；成飞、昌飞、洪都圆满完成生产计划要点任务。在海外疫情尚未得到有效控制的背景下，国防军工行业产业在国内、需求刚性且景气提升的相对优势将进一步体现，并且长期来看，大飞机、太空互联网等重要产业还将带来增量市场，我们看好军工行业短期和长期发展。推荐投资者关注军工行业机会，一方面重点关注优质赛道的龙头企业：中直股份、中航沈飞、航发动力、中国海防、中航飞机、航天电器、中国卫星等；另一方面，推荐处于基本面拐点，业绩迎来高速增长的星网宇达、苏试试验等。
　　行业评级：业绩角度，迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值处于近五年低位，且部分核心标的估值已具备较高性价比，具备向上的弹性；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现；此外，台湾大选等热点事件也有望成为重要行情催化剂。看好军工行业2020年市场表现，给予推荐评级。
　　投资策略及重点推荐个股：重点看好以下投资方向：1）成长主线：国防建设仍处于成长阶段，重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业，重点推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳等；2）改革主线：国企改革持续深化下，重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台，推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防；3）自主可控主线，重点关注产品军民两用、进口替代空间广阔的景嘉微、航锦科技等。
　　风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）资产注入的不确定性；6）系统性风险。