平安证券-通信行业周报：中移动发布5G集采结果，数通光模块市场复苏或推迟-200406

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　　中国设备商占据中国移动5G设备2期集采主要份额：中国移动采购与招标网于近日发布了中国移动5G设备2期招标结果。华为公司、中兴公司、爱立信以及中国信科4家公司入围。总体中标金额371亿元，平均单站价格约15.98万元。从中标份额来看，中国设备商占据了大约88.5%的份额，其中：华为公司份额约57.2%，处于全面领先的态势；中兴通讯份额约28.7%，相比4G时代有所提升。从单站价格来看，除中国信科外，其余三家设备商价格均在16万元/站左右，低于预期的20万元/站（对应64TR的基站配置）。我们推测，在此次招标中，中国移动引入了部分32TR配置的基站，该配置类型的基站造价会低一些；因此，总体的单站价格低于20万元/站。
　　全球数通光模块市场复苏或延迟到2021年：市场研究机构Lightcounting近日发布的数据显示：受疫情因素影响，全球数通光模块市场的复苏时间点将从之前的2020年推迟到2021年；100G速率的数通光模块生命周期将会再次延长，其需求在2021-2025年间将保持稳定态势。全球数通光模块市场的主要玩家来自中国，主要有中际旭创、海信宽带、新易盛和天孚通信等。400G速率光模块部署时间点的推后，将会使这些公司毛利率的向上提升同步向后推迟。但是，由于100G速率光模块需求的稳定，这些公司的收入或不会受到太大的影响；与此同时，由于生产工艺的改善，这些公司的毛利率或也将保持稳定。
　　投资建议：总体策略，关注业绩增长具备持续性的公司和行业龙头，市场风险偏好的提升推动了通信行业整体估值的快速提升，只有业绩具备可持续增长的公司才能给出较高的估值；从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。细分领域，除了关注5G主设备厂商外，还需要关注由于技术升级带来的增量市场，天线滤波器市场和光模块市场；亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升，对400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。
　　风险提示：1、运营商资本开支执行不及预期的风险，运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期；2、华为公司设备芯片出现断供的风险，华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期；3、ICP资本开支不及预期的风险，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。