新时代证券-社服行业研究周报：K12补课影响培训招生，旅游演艺暂缓，行业复苏谨慎乐观-200406

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　　投资组合及调整
　　本周推荐组合维持中公教育、中国东方教育、新东方在线、立思辰、宋城演艺及海底捞。
　　本周投资主题：K12补课影响培训招生，旅游演艺暂缓，复苏谨慎乐观
　　教育：高考宣布延期一个月；多个省市发布中小学开学通知，并提出周末和暑期补课来弥补课时。我们认为，对教育培训机构来说，随着开学时间确定其培训业务也开始恢复，但周末和暑期补课将影响其招生工作，从而影响二季度收入和业绩。不过，龙头企业抗风险能力更强，尽管也有影响，但中小机构倒闭行业出清有望带来龙头企业的市占率进一步提升。
　　旅游：随着疫情好转，政策支持措施加码将不断加快旅游行业的复苏，旅游公司二季度营收有望环比出现较大改善。但因疫情防控需要，宋城演艺《千古情》暂缓开放，张家界的《魅力湘西》演出延期。我们认为，疫情期间，聚焦性活动仍被禁止或者限制，利空旅游演艺行业，二季度业务恢复或延后。
　　行业新闻动态及点评
　　K12教育：近期，多省下发复课通知，调减周末、压缩暑假来“补课”。山东、广东、陕西、四川等省在发布的文件中提到，将通过调减周末、压缩暑假假期等方式来补偿，保证总教学时长。我们认为，线下培训机构业务逐步恢复，但周末和暑期补课将不利于培训机构招生，影响业绩恢复增长。
　　国内游：本周，四川、福建厦门、黑龙江、云南、新疆等相继发布旅游行业支持政策，主要包括景区门票免费，给予餐饮、酒店企业补贴，发放消费券等。我们认为，随着疫情好转，政策支持措施加码将不断加快旅游行业的复苏，旅游公司的二季度营收有望环比出现较大改善。
　　公司新闻动态及点评
　　中国东方教育：公司发布2019年全年财报，营业总收入39.05亿元，同比增长20.0%；盈利8.48亿元，同比增长66.21%。公司职业教育各业务实现量价齐升。
　　宋城演艺：根据新冠肺炎疫情防控工作的需要，公司原定于2020年4月3日恢复开园的《宋城千古情》《桂林千古情》《张家界千古情》、杭州乐园暂缓开园，具体开园时间另行通知。旅游演艺暂缓开放，可能影响公司二季度业绩增长预期。
　　丽江股份：2019年公司实现营业收入7.23亿元，同比增长6.53%；归母净利润为2.03亿元，同比增长6.18%。但公司表示，受疫情影响，今年一季度及上半年业绩可能出现较大波动。
　　上周调研及报告
　　1）3月29日周报：离岛免税政策有望继续宽松，海底捞业绩保持高增长。
　　风险提示：疫情扩散风险、市场恢复低于预期风险、公司经营风险