中诚信国际-2020年1~2月非金融企业杠杆率监测：疫情冲击企业盈利大幅回落，私营企业杠杆率首超国企-200402

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　　概述
　　国企改革热点事件：国资委与国家知识产权局联合印发《关于推进中央企业知识产权工作高质量发展的指导意见》。
　　疫情冲击工业企业利润大幅回落，近半数制造业行业利润同比腰斩
　　疫情冲击工业企业收入与利润均大幅回落，新冠肺炎全球进一步扩大工业企业效益持续承压。2020年1-2月份规模以上工业企业收入与利润的大幅回落均在预期之内，规模以上工业企业收入与利润同比分别下降17.7%和38.3%。疫情期间为保障企业经营，成本并未显著回落，进一步压缩了工业企业利润；此外，疫情冲击下国内外需求回落，PPI走低，工业产成品价格回落，对工业企业利润进一步压缩。
　　仅四个行业利润正增长，近半数制造业行业利润腰斩。疫情冲击下，各地采取延期复工与限制人流物流的政策，受此影响，1-2月，在41个工业门类中，37个行业利润下降，仅有四个行业利润为正增长，主要集中于生活消费与医药类。制造业利润增速同比大幅下降42.7%，为三大门类下降幅度最大的行业；其中，31个制造业门类中，利润回落超过一半的企业达15个。
　　分所有制来看，国有与私营工业企业利润增速均大幅下降。1-2月国有工业企业利润同比下降32.9%，较2019年利润降幅走阔20.9个百分点；私营工业企业利润收到的冲击远大于国有企业，同比回落36.6%，较2019年大幅回落38.8个百分点。后续来看，由于私营工业企业行业集中于制造业、出口相关行业以及劳动密集型行业，这三类行业均是疫情冲击最为严重的行业，短期内随着复工复产的恢复，私营工业企业利润或将有所恢复，但在外部需求低迷的背景下，出口难以恢复，私营工业企业利润仍将承压。
　　私营工业企业杠杆率超过国企，后续仍有被动攀升压力
　　工业企业杠杆率小幅回落，私营企业杠杆率首次超过国企。截至2020年2月底，工业企业杠杆率为56.3%，较上年底回落0.3个百分点；其中国有及国有控股工业企业杠杆率为57.6%，较2019年底回落0.3个百分点，较去年同期回落1个百分点；私营工业企业杠杆率为58.0%，较2019年底上升0.6个百分，较去年同期回落0.2个百分点。