国金证券-社会服务业行业研究：猿辅导再融资10亿美元，在线K12群雄逐鹿-200406

《国金证券-社会服务业行业研究：猿辅导再融资10亿美元，在线K12群雄逐鹿-200406（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-社会服务业行业研究：猿辅导再融资10亿美元，在线K12群雄逐鹿-200406（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周，国金教育指数涨跌幅-3.07%，上证指数-0.3%，深证成指0.00%，创业板指0.15%，传媒指数(中信)-3.56%，餐饮旅游(中信)-3.06%，沪深300指数0.09%。
　　年初至今，国金教育指数涨跌幅+1.09%，上证指数-9.38%，深证成指3.07%，创业板指+6.04%，传媒指数(中信)-7.13%，餐饮旅游(中信)-13.37%，沪深300指数-9.36%。
　　事件
　　2020年3月31日，在线教育公司猿辅导在线教育宣布近期已经完成最新一轮10亿美元的融资，由高瓴资本领投，腾讯、博裕资本和IDG资本跟投。此次融资是教育行业迄今为止公布的融资金额最大的单笔融资，融资完成后，猿辅导公司的估值达到78亿美元，是未上市教育类公司中估值最高的“独角兽”。此前，猿辅导已完成6轮融资：2012年8月，猿辅导获得IDG1000万人民币A轮融资；2013年8月，猿辅导获得经纬中国、IDG 700万美元B轮融资；2014年7月，获得经纬中国、IDG 1500万美元C轮融资；2014年7月，获得华人文化产业基金、新天域资本、IDG资本、经纬中国6000万美元D轮融资；2016年5月，猿辅导获得腾讯公司4000万美元D+轮融资；2017年5月，猿辅导获得1.2亿美元E轮融资，投资方为华平投资集团，腾讯公司跟投；2018年12月，猿辅导获3亿美元F轮融资，投资方为腾讯公司领投，华平投资集团、经纬中国和IDG跟投。
　　目前公司旗下产品包括：中小学在线教育品牌猿辅导；向用户提供智能练习、作业批改、在线答疑等服务的学习工具产品猿题库、小猿搜题、小猿口算；学龄前在线课程学习平台斑马AI课等。截至2020年1月，猿辅导在线教育全国累计用户数突破4亿，截至3月，猿辅导总部外教学教研中心及分支机构涵盖武汉、南京、沈阳、西安等11个城市，员工数超过1.5万人。
　　总部位于北京，创立于2012年，现聚焦于K12业务：猿辅导创始人为前网易门户事业部总裁李勇，2012年4月，李勇创办针对互联网社区平台产品粉笔网，2013年2月，针对学习练习刷题需求，李勇团队推出题库APP产品猿题库，期初猿题库主要面向公务员考试，之后推出针对国家司法考试、考研政治、一级建造师、企业法律顾问等题库。2013年10月，猿题库推出高考题库后开始向K12题库转型。2014年11月，李勇团队推出具有图像识别技术并可以与题库匹配的产品小猿搜题，成功吸引更多用户。2015年5月，借助猿题库与小猿搜题积累的客户群体，原智康1对1教育总经理杨玉兰加盟，教学类产品猿辅导APP上线，主推C2C模式：老师向平台申请开课，平台从老师收取的学费中提成。2016年，为了更好地规范服务流程，控制服务质量，猿辅导从C2C平台向B2C网校模式转变，课程品类包含1对1和班课。2017年，小猿口算、斑马AI课APP上线。2019年，猿辅导关闭1对1业务，专注利润更高，更易形成口碑效应的班课业务。
　　K12在线教育竞争加剧。疫情期间，K12在线教育关注度骤增，竞争也变得更加激烈，吸引大量流量的同时也面临用户粘性不足，转化比率过低的问题，小型机构或因营收收紧，面临较大现金流压力，被市场淘汰。在线教育付费用户逐渐向头部机构靠拢，而头部机构想要获得长期竞争力，需在学生获客转化、教师团队培养留存、教学平台设计等多方面持续加码投入。
　　推荐标的：中公教育，佳发教育，中国科培，中教控股，希望教育等。
　　风险提示：民促法尚未落地；收购整合风险；招生不及预期，疫情等风险。