远东资信-中国计划单列市地方债市场运行比较-211022

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本文聚焦分析深圳、厦门、青岛、宁波、大连5个计划单列市近期地方债运行情况。

从财政经济来看，深圳、宁波、青岛、大连、厦门经济实力均占所属省份重要地位，5市综合财力与GDP实力排名大致相同。

2020年，5市人均GDP最低9.44万元，高出全国平均0.34倍至1.24倍。

从人口来看，深圳、青岛为超大城市，宁波、大连、厦门为特大城市。

深圳近10年年均人口增长5.35%。

大连增速虽为1.08%，但在东北地区吸引力突出。

5市地方债与全国地方债整体发行额变化明显同步。

2014年1月至2021年9月，5市发行地方债11581.71亿元，占全国的3.29%。

宁波、大连、青岛地方债发行规模较大，厦门、深圳发行规模较小。

截至2020年底，厦门地方债余额占限额比重达91.53%，深圳该比重为74.71%。

5市地方债发行意愿强弱依次为：厦门、宁波、青岛、大连、深圳。

2015年以来，5市发行地方债以专项债为主、一般债为辅，2021年前三季度，5市专项债发行额占比为66.97%，超过全国60.14%的水平，反映5市财政实力相对强于全国大部分地级以上城市。

2017年以来，5市发行专项债均以项目收益专项债为主，以普通专项债、再融资专项债为辅。

其中，大连专项债以再融资债券等为主，深圳以污水处理专项债等为主。

近年5市地方债样本发行利率紧随国债收益率而变化，发行利差大致跟随全国地方债发行利差变动。

其中，大连地方债发行利差较高，宁波较低，青岛、深圳、厦门居中。

2020年末，5市从债务率或负债率角度反映的地方债负担水平由低到高，依次为：深圳、青岛、宁波、厦门、大连。

各市地方债余额均控制在债务限额范围，负债率水平均低于60%的国际警戒线标准。