华泰期货-焦炭焦煤周报：煤焦内忧未止，海外雪上加霜-200406

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　　焦煤焦炭：周报摘要
　　观点：
　　焦炭方面，上周焦炭现货价格整体弱势运行，山西地区准一级焦价格为1530-1650元/吨，唐山地区准一焦到厂价为1710元/吨，港口准一级焦价格为1720元/吨，周环比下跌20-50元/吨。钢厂对焦炭价格开启第五轮提降，部分焦企受下游钢厂焦炭库存较高影响已逐步降价，而部分焦企考虑自身利润微薄暂未落实提降，短期来看焦价继续下降难度较大，一方面焦副产品价格大幅下跌，侵蚀焦化利润，另一方面随着国家取消高速免费政策，汽运价格上涨将抬升炼焦成本50-60元，这对于本已微薄的焦化利润将是重大打击，焦企必然向上游或下游索要利润。期货端焦炭主力由05合约转至09合约，盘面价格大幅下跌，截止上周五收于1617.5元/吨，环比回落117元/吨，成交量增加50.1万手，持仓量增加678675手。
　　从供给端看，上周全国230家独立焦企产能利用率70.55%，上升0.12%；日均产量62.93，增0.11，全国100家独立焦企产能利用率75.16%，下降0.16%；日均产量35.84，减0.07。目前看除个别地区有检修短时限产现象之外，各地区环保政策相对宽松，焦炭产量基本恢复至正常水平。考虑到目前全国焦企出现小幅亏损，多数焦企采取保持平稳生产，未有加大开工率的驱动。前期山东、山西和徐州都明确了2020年焦化去产能的任务，目前去产能仍在推进，后续继续观察山东、山西及徐州去产能执行情况，同时也需及时关注新增产能变化，从目前的统计数据来看，2020年全国焦炭产能应为小幅净增。
　　从消费端看，上周247家钢厂高炉开工率77.35%，环比上周增2.09%，同比降2.56%；高炉炼铁产能利用率77.80%，增1.61%，同比降1.65%；钢厂盈利率82.59%，增0.81%；日均铁水产量217.56万吨，增4.50万吨，同比降4.60万吨。163家钢厂高炉开工率66.99%，环比上周增1.10%，产能利用率75.31%，增0.44%。上周长流程产量小幅增加，但钢厂当前焦炭可用天数处于高位，对于焦炭普遍采取按需采购政策。从1-2月份焦炭进出口数据来看，焦炭出口量出现断崖式下跌，仅为36万吨左右，同比下降74%；进口量激增至15万吨左右，同比增加1410.5%，虽然焦炭出口量占国内供给量仅为1%-2%左右，但进出口反向变化对于国内焦炭仍有一定边际影响，加之海外疫情短期得到有效控制难期，今年悲观预期焦炭出口量可能不及100万吨。
　　从库存看，上周230家独立焦化厂焦炭库存180.54万吨，减6.48万吨；100家独立焦化厂焦炭库存92.58万吨，减2.17万吨；110家样本钢厂焦炭库存488.27万吨，增12.13万吨，平均可用天数16.77天，增0.25天；四港合计焦炭库存321万吨，微增1万吨。上周焦企焦炭库存小幅下滑，钢厂焦炭库存上升明显，华东地区钢厂有集中到货、港存运转厂内现象，而港口库存变化并不明显，焦炭总库存为902万吨，环比增加11万吨，整体库存处于相对高位，对价格存在压制作用。