天风证券-稀有金属行业研究周报：小金属，海外供给受限，锰价连涨-200406

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　　钴：供给端扰动减弱，价格微跌。前半周非洲钴原料预期进口受阻，钴盐价格下降空间压缩，但据南非最新消息，钴原料进口受阻影响较小，预期硫酸钴挺价艰难；氯化钴受下游消费体系跌价及硫酸钴跌价连动影响，本周价格松动较多，成交零星。相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。
　　锂：锂盐企业开工率下调。国内动力三元材料企业大幅削减产量，对电池级碳酸锂需求造成打击，基于部分矿石企业库存压力，本周企业下调电池级碳酸锂价格以求出货。消费类电池需求受海外订单毁约影响，工业级碳酸锂需求出现缩减，价格现下跌之势。基于对后市需求的预期，节后部分锂盐企业将进一步调减开工率，青海地区或有检修计划。相关标的：赣锋锂业。
　　锰：供给受限，锰价上涨。受南非封国21天，马来西亚继封锁至月底后再延14天影响，预计影响锰矿进口在100万吨左右，锰矿贸易商基本全部选择封盘，原料端供应倒逼价格上涨，市场价格波动较大；但电解锰依旧过剩，涨幅较弱。相关标的：鄂尔多斯。
　　钨：需求转弱，钨价连跌。近期价格阴跌不断，市场货物流通性较差，钨砂报价下跌至1.05元/吨度附近，成本压力逐渐凸显，4月份或放缓生产节奏以调节供需矛盾。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　稀土：出口受阻，稀土大跌。随着全球疫情的爆发，稀土终端消费国际订单下降，一些长单客户要求延迟交货。上游厂商面对高成本因素，不得以还要下调销售价格，稀土生产企业后期面临着亏损。全球疫情发展趋势不确定，短期内难以有改变，预计后市稀土价格继续下跌为主。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　镁：出口转弱，镁价下跌。本周市场行情跌势明显，主要影响因素在于疫情对需求影响严重，外贸订单出现取消或推迟现状，市场短期供大于求。鉴于需求疲软态势短期内较难改善，因此后市价格仍将承压，但工厂成本倒挂，市场传出提前检修及减产消息，有待关注后市开工情况。相关标的：云海金属。
　　钛：钛价尚可，但后市看跌。受全球疫情的影响，下游对于钛矿需求并不理想，低品位矿价有所下滑，高品位矿坚挺。海绵钛需求有所下滑，库存压力则不断上涨，市场若继续弱势运行，或将有部分海绵钛企业减产来缓解库存压力，后市价格或将有所下滑。相关标的：宝钛股份。
　　钼：供给减少，价格持稳。受东北大型矿山事故影响，市场供应预期收紧，矿山普遍报价偏少，低价惜售。钢厂集中进场招标，外加国际钼市询盘活跃，报价上涨，但部分钢招价格低于市场预期，导致市场存有一定分歧。相关标的：金钼股份。
　　锆：需求弱势，价格下跌。目前国内企业已经进入恢复阶段，企业生产维稳运行，市场供应较为充足。但外国由于疫情影响较重，近期部分企业已经减产停产。产品终端需求较为弱势，下游企业采购也并不活跃，价格有所下降。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。