国贸期货-投研日报：有色金属-200403

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　　美失业人数再创记录新高，金价重返千六关口，关注今日非农
　　1）、主要宏观消息:失业人数再刷记录新高，加剧美国经济将面临衰退的威胁：美国3月28日当周首次申请失业救济人数664.8万人，远超预期，再创历史新高；此外，3月21日当周续请失业救济人数302.9万人，创记录新高。美国3月挑战者企业裁员人数同比增长266.9%,创2009年1月以来新高。美国2月贸易帐-399亿美元，预期-400亿美元，前值-453亿美元。
　　美国2月工厂订单环比0%，不及预期；2月耐用品订单环比终值1.2%，符合预期。
　　西班牙3月申领失业救济人数增加302,265人，创纪录最大增幅。
　　2）、行情回顾：周四（4月2日），内盘黄金盘初下挫后便震荡上涨，终AU2006涨0.84%至360.7元/克；原油大幅反弹带动工业品普遍上扬，白银亦大幅反弹，AG2006涨2.56%至3491元/千克。（受新冠疫情影响，证监会规定自2月3日起暂停国内期货夜盘交易）。欧美时段，美国首次失业金人数再创记录新高，金银延续走强，伦敦现货黄金反弹至1610美元/盎司附近，伦敦现货白银涨超3%至14.4美元/盎司附近。
　　3)、逻辑观点：当前金融市场流动性风险得到缓解后，美国经济数据的疲弱表现，尤其是失业人数的大幅攀升加剧市场对美国经济陷入“衰退”的威胁，避险助力金价重返千六关口。今日晚间，市场还将迎来美国3月非农就业报告，预计失业率将大幅攀升，故金价短期仍有支撑。但需关注美元指数再次重返100上方，意味着市场流动性问题尚未得到完全解决，叠加在海外疫情持续恶化的环境下，市场不确定性仍极其复杂，故需警惕阶段性的流动性风险可能再度令金价承压。
　　白银方面，因为国际油价的强劲上涨带动工业品普遍上扬，白银上涨幅度高于黄金。但考虑到疫情全球蔓延将不断加剧经济悲观预期，一旦油价再度回调，全球经济下行压力会再度拖累银价，故预计白银波动将加剧，建议轻仓操作。
　　但长期来看，黄金整体走势仍趋于重心逐步抬升。核心理由有两点：一是疫情全球蔓延将不断加剧全球经济的下行压力，届时市场将重新定价经济的“衰退”风险，黄金的避险属性有望回归。二是，以美联储为首的全球央行正持续加码新一轮“量化宽松”，未来若疫情缓解，在巨量流动性宽松的驱动下，实际利率或将加速下行。实际利率水平长时间维持低位是黄金上涨的核心支撑。个人观点，仅供参考