西南证券-影视传媒行业周报：腾讯控股虎牙，手握电竞直播行业半壁江山-200406

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　　行情回顾：上周]，传媒板块表现一般，下跌3.56%，跑输创业板约3,71个百分点（创业板指上涨0.15%）；跑输市场约3.65个百分点（沪深300上涨0.09%）
　　电影：积极协调出台政策措施，推动电影行业纾困发展。国家电影局4月3日称协调财政部、发改委、税务总局等部门，研究推出免征电影事业发展专项资金以及其他财税优惠政策。持续加大对重点影片的创作和宣发支持力度，指导各地出台帮扶电影企业纾困发展的政策措施。
　　电视剧：《关于征集重点现实题材电视剧剧本的公告》发布，创作主题：围绕全面建成小康社会和中国共产党成立100周年等党和国家工作大局和重要时间节点，聚焦中国共产党领导下中国革命和建设取得的丰功伟绩，聚焦党领导全国各族人民为新中国的繁荣富强艰苦奋斗、奋发图强、励志创新、矢志不渝的革命精神和时代精神，聚焦各行各业积极响应党中央号召热情投身脱贫攻坚战场的奋斗身影，聚焦全国上下为抗击新冠肺炎疫情，众志成城、共克时艰的感人故事，聚焦广大人民群众追梦筑梦的生活实践和乐观向上的真情实感。
　　综艺：“综艺第一股”煜盛文化（01859）发布2019年度未经审核业绩，收入约4.8亿元（+68.1%）；毛利为2.7亿元（+130.4%）；股东应占溢利为1.5亿元（+71.4%）。每股基本盈利为0.13元，不派息。公告显示，来自媒体平台的内容相关收入增长56.4%至3.47亿元，主要由于集团制作的节目数量增加及销售广播权利的收入增长。来自企业赞助商的内容相关收入增长117.3%至1.29亿元，主要由于集团制作的节目数量增加及来自广告服务的收入增长。
　　游戏：腾讯正式控股虎牙，手握电竞直播行业“半壁江山”。4月3日，虎牙宣布，腾讯控股全资子公司Linen Investment Limited致函虎牙和欢聚集团，通知其已经以2.62亿美元的总价格购买了1652万股虎牙B类普通股。此项交易的完成使腾讯成为虎牙第一大股东，投票权提高至50.1%。与此同时，宣布此后将对虎牙的财务报表进行合并，但是虎牙仍然由现有管理团队独立运营。在此之前，腾讯已经持有斗鱼约37.2%的股份，是斗鱼的第一大股东，此次腾讯正式控股虎牙，或意味着现在游戏直播行业头部已由“腾讯系”把持。
　　体育：三家主要电竞直播平台相继发布年报，优质内容仍是竞争第一要素。斗鱼、虎牙、B站相继发布2019年财报，三大平台2019年全年营收同比增长都在60%以上，在运营和财务各方面都表现良好。其中，斗鱼实现扭亏为盈，2019年全年斗鱼总净营收为人民币72.8亿元（+99.3%）；虎牙2019年总收入为人民币83.8亿元（+118.7%）；哔哩哔哩2019年度营收能力进一步提升，全年总营收达67.8亿元（+64%），但仍未摆脱亏损现状。
　　投资要点：建议关注游戏板块；影视领域，建议关注芒果超媒（300413），以及行业集中度提升逻辑的院线龙头。
　　风险提示：传媒政策收紧风险；业务整合或不及预期的风险；新业务开展不及预期风险；内容反响不及预期风险。