银河期货-动力煤周报-200403

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　　一、本周要点
　　本周消息和数据面:
　　1、2020年1-2月份全社会铁路累计完成货运量6.75亿吨，同比增长1.4%，而2020年1-2月份全国铁路煤炭发运量3.7亿吨，同比下降6.2%。
　　2、2020年4月份神华年度长协价格5500卡：543元/吨（-3），月度长协价格5500卡：536元/吨（-26）。据了解，针对外购长协，根据兑现率不同，神华采取阶梯式优惠政策，如兑现率在90%（含）-95%之间，则整体下调5元/吨；如兑现率95%（含）-100%之间，整体下调10元/吨；如兑现率达到100%（含）以上，整体下调15元/吨。另，内部用户的自产和外购兑现率保持一致，内部客户外购长协价格下调15元/吨。
　　主产地煤价延续下行趋势，进口缩量预期：
　　主产地煤价整体延续下行趋势。受港口市场下行影响，站台及贸易商采购减少，下游电厂低负荷高库存，采购需求较差，少数矿由于顶仓导致减产，矿方普遍表示短期无利好支撑，后市预期较差。其中山西及内蒙古地区煤矿直达及下水煤销售较差，价格承压下行；陕西榆林地区煤价整体延续稳中下跌走势，少数矿出货好转库存低位，价格小幅回调。截止2020年4月2日，汾渭大同5500大卡动力煤估价367元/吨，周环比降13元；鄂尔多斯5500大卡动力煤估价309元/吨，周环比降11元；榆林5800大卡动力煤估价372元/吨，周环比降8元。进口煤方面，消息称Kpler公司的船运跟踪数据显示，3月1-22日，中国海运进口煤（包括少量石油焦）到港总量为1842万吨，较上月同期下降1.2%；日均到港量为84万吨，比2月份同期日均小幅回落0.13万吨，显示短期内煤炭进口通关难度增加并未对进口量造成明显影响，具体影响预计在4月后开始体现。
　　淡季来临，水电替代增强，下游库存高位运行：
　　北方港库存持续攀升，CCI5500报价526元/吨，周环比下跌16元/吨。下游数据方面看，截至4月2日，沿海六大电厂日耗为61.1万吨，较上周同期增加2.4万吨，较去年同期减少5.6万吨。存煤量为1690.8万吨，较上周同期减少74.6万吨，较去年同期增加125万吨。存煤可用天数为27.7天，较上周同期减少2.4天，较去年同期增加4.2天。同时，目前已进入汛期，一些江河发生超警戒水位洪水，西江、长江中下游干流及两湖等江河底水位较常年同期偏高1.56-4.26米，这即意味着今年是个丰水年，水电的替代作用或进一步加强，电厂库存消耗需要一定时间。
　　本周动力煤期货小幅震荡下行走势，截止4月3日，ZC2009合约收盘价498.8元/吨，周环比下跌16.8元/吨，现货报价周环比下跌16元/吨，期货贴水31.2元/吨。长期基本面走弱观点维持不变，短期上看，电厂低日耗以积极消耗自身库存为主，在各环节高库存的支撑下，预计下游需求难有明显增加。因此，短时间内煤炭市场依旧处于供应宽松态势。价格方面，市场煤快速向优惠后的长协煤价格靠拢，同时价格竞争过度或将加速市场煤价下行，现货价格仍有下行压力，ZC2009合约下行空间有限，低位震荡为主。