国联证券-丽珠集团-000513-化学制剂、原料药带动增长-211025

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事件：公司发布三季报，前三季度实现收入93.69亿元（+18.22%），实现归母净利润为14.53亿元（+2.19%），实现扣非归母净利13.44亿（+14.02%）。

Q3单季度实现收入31.34亿（+10.72%），实现扣非归母净利4.24亿（+23.18%）。

投资要点：Q3化学制剂和原料药增长带动业绩分板块看，化学制剂Q3单季度实现收入20.37亿（+21%），其中消化道制剂、促性激素制剂实现收入10.55亿（+36%）、7.19亿（+14%），带动制剂的增长；其中艾普拉唑针剂进医保、亮丙瑞林和尿促卵泡素贡献较大。

原料药Q3收入6.92亿（+21%），预计部分高端特色原料药需求高。

诊断试剂和设备板块实现收入1.62亿（-42%），主要是由于去年新冠检测试剂高基数所致。

创新药管线转化在即前三季度研发费用7.86亿（+35%）。

曲普瑞林微球（一个月）、IL-6R单抗均已报产，此外，公司在研的新冠重组蛋白疫苗，已向全球10余个国家提交了Ⅲ期临床试验申请，亮丙瑞林微球（3个月）也已完成临床遗传办备案。

公司商业化的创新产品管线有望在亮丙瑞林和艾普拉唑后继续拓展。

维持“增持”评级丽珠集团具备成熟的制剂、原料药销售体系，研发上拥有独特的微球剂型开发能力，且创新药接近商业化转化，看好公司长期发展。

维持原盈利预测即2021-2023年EPS分别为2.14/2.28/2.86元，对应10月25日收盘价，PE分别为17/14/13倍，维持“增持”评级。

风险提示微球、单抗研发不及预期；制剂销售不及预期；艾普拉唑续约降价超预期。