银河期货-尿素研究报告：印标价格公布，市场或将逐步企稳-200407

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　　本周尿素走势回顾及行情分析
　　本周尿素期货主力合约收于1636元/吨，较上周结算价下跌14元/吨，跌幅0.85%，振幅3.76%，结算价为1635元/吨。持仓方面，截至4月3日，主力合约持仓3.4万手，较上周减少0.66万手，成交18.64万手。主力合约多头前二十合计持仓25587手，空头前二十合计持仓24748手。
　　现货方面，截至周五，山东小中颗粒主流出厂参考1640-1690元/吨，其中德州主流出厂1640-1670元/吨，济南主流出厂参考1690-1710元/吨，东平实际价格在1670-1680元/吨附近，临沂接货价参考1730-1740元/吨。山西晋城周边汽运小颗粒参考1610元/吨，运城小颗粒外销参考1580元/吨。河南小颗粒主流出厂1630-1670元/吨，河北小颗粒主流出厂1640-1680元/吨。安徽小颗粒主流出厂1700-1740元/吨，阜阳主流出厂1720-1740元/吨。
　　根据隆众资讯的统计，本周国内尿素企业日均开工率为77.22%，环比增加2.23%，日均产量约为16.2万吨，环比增加0.47万吨，同比增加1.31万吨。企业库存约为75.42万吨，环比减少1.39万吨，同比增加53.69万吨。国内尿素企业开工率继续保持在高位，尿素供应充足。需求方面，节前国内需求整体依旧不温不火，农需空档期胶板厂等工业下游对市场支撑较弱。预计四月中上旬，南方农业备肥将逐步启动，农业需求量环比或将出现改善。而复合肥方面，本周装置开工率为60.7%，继续维持在高位，部分厂家开始着手夏季高氮肥的生产。本周末印度方面公布了其招标采购的相关信息，东海岸最低价格为257.65美元/吨，西海岸最低价格251.9美元/吨，海运费12美元/吨左右，折合中国FOB价格大约为245美元/吨。汇率按7.1计算，则本次印标折合河北地区出厂价格约为1625元/吨，折合内蒙古地区出厂价格约为1470元/吨，由于疫情期间公路运输收费减免的政策，实际折合各地出厂价格应该略高于我们估算的结果。从价格上来看，国内有出口优势的地区对接印标的可能性比较大，不过考虑到国际疫情变化带来的风险，最终国内的跟标数量仍然存在着一定的不确定性。综合来看，我们认为随着国内对接印标可能性的增加以及后期农业需求环比逐渐改善，节后国内尿素市场或将逐步企稳甚至出现反弹，不过在较高的供给水平下，即使出现反弹其幅度可能也将有限。而随着交割期的临近，05合约和现货市场的联动性也将逐步增强，预计其仍将以区间震荡为主，关注基差的变化和国际能源价格的波动情况。