南华期货-有色金属（铅）周报：供需双淡-200407

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　　宏观：经济学家预计美国经济将出现有史以来最糟糕的季度萎缩。欧元区3月Markit服务业和制造业PMI显示经济年化萎缩幅度约为10%，衰退可能进一步加剧。
　　供给：再生铅行业逐渐复苏，持证企业周度开工率升至40.4%；目前再生铅冶炼利润有所恢复，或提振企业生产积极性，预期市场供货将逐步增加。
　　需求：铅蓄电池市场终端消费表现平淡，尤其是汽车蓄电池市场因海外疫情影响，出口企业订单受挫，其中如广东、福建等出口较为集中的地区部分电池企业新订单明显减量，且已接订单亦是出现取消或推后的情况，若后续订单仍无改善，或考虑减停产。另电动自行车蓄电池市场更换需求亦是不旺，部分企业出现累库情况，生产企业少有满负荷生产情况。
　　库存：截止4月3日，上期所铅库存较3月27日减5313吨至8656吨；LME铅库存为71425吨；截止4月3日,SMM五地铅锭库存总量为1.14万吨，较3月27日减少6500吨。
　　观点：供应端，再生铅冶炼利润有所恢复，或提振企业生产积极性，预期市场供货将逐步增加，社会库存降幅预期缩窄；但再生铅企业仍面临低价废料回收困难的局面，从而导致产量受限。消费端，铅蓄电池市场终端消费表现平淡，尤其是汽车蓄电池市场因海外疫情影响，出口企业订单受挫，若后续订单仍无改善，或考虑减停产。另电动自行车蓄电池市场更换需求亦是不旺。目前铅市供需双淡，价格或受宏观影响较大，谨慎操作为主。
　　策略：短期谨慎为好。