南华期货-天然橡胶周报-200407

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　　摘要
　　天然橡胶：本周天胶下探创新低后企稳，后几日震荡反弹，受宏观市场、原油波动带来的情绪影响较为明显，多次行情验证下，成本附近的支撑尚可，市场对于远期市场预期尚可，9-1价差大幅走扩后有所回落，RU与NR合约价差则继续走扩，1800附近有部分压力。宏观市场，各国刺激政策预期落地，金融市场流动性尚可，本周主要聚焦在剧烈波动的原油变化上，OPEC+紧急会议预计在4月9日举行，俄罗斯态度放缓，原油价格在周一再次低开后恢复上行，能化板块在新一周有跟随反弹的可能，但仍需警惕会议如未达成大幅的减产协议再次回落的风险，欧洲疫情略有转好，美国新增也有一定的下滑，疫情带来的紧张情绪有所缓解。主产国方面，泰国仍处于较严重的干旱天气中，部分工厂由于订单违约等情况停止收购原料，原料价格在承压下行至低位后略有支撑，停割期供应矛盾尚不突出，但随着东南亚疫情发酵各国收紧管控，投资者需加强对供应端的关注。需求端本周下游工厂开工有所下滑，虽然内需恢复较好，但海外市场订单取消或延后的情况较多，工厂成品库存有所上升，销售压力增加。库存方面，仍然处于累库的态势下，疫情暂未影响港口货物进出，采购相对谨慎出库不多，至上周五现货市场略有恢复。短期供需两弱继续维持，高库存低需求预期仍然制约大幅反弹，但成本支撑在逐渐显现，如原油带动宏观情绪回暖可能形成偏强震荡的修复行情。操作上，前几日多单可继续持有，追涨则需谨慎，长线策略仍需耐心等待。NR合约相对偏弱，价差套利获利离场观望。期权方面，等待波动率回调低位可尝试牛市价差策略。