中泰证券-行业比较系列七：“硬科技”领域投资方略-200405

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　　如何在硬科技领域寻找出值得关注的板块与投资标的，是我们这篇报告的写作初衷。考虑到对部分投资者而言，硬科技各领域仍然较为陌生，我们在第一部分对硬科技各领域目前的发展现状作出梳理，并在报告的第二部分提出针对性的分析框架，并筛选出一系列值得关注的股票。我们认为，投资硬科技领域的相关股票，要重点选择那些在产业链具备优势，目前盈利估值匹配相对合理，并且未来盈利与估值仍然有望得到支撑的领域与公司。
　　问题1：硬科技各领域发展如何？
　　硬科技（Key & Core Technology）包括人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、新一代信息技术、新材料、新能源、智能制造等八大产业以及数十个子行业。
　　总体来看，全球硬科技产业规模在过去几年平稳上升。根据我们的测算，截至2018年全球硬科技的市场规模至少在7.4万亿美元，同比增速8.3%，在2014年至2018年期间的复合年增长率（CAGR）为8.2%。其中，人工智能在各领域中增速最快，同比达到50%以上，2018年市场规模接近555亿美元；新材料在各领域中目前规模最大，超过2.5万亿美元，2018年同比增速超过10%。
　　目前A股主营业务涉及相关产业的就多达825家，总市值约为12万亿，占总体A股市值的20%，由此可见，硬科技领域虽然风险较高，产业较新，但无论企业还是投资者参与热情高涨。
　　问题2：目前哪些领域投资机会较为明显？
　　投资硬科技产业需要选择那些未来有望得到基本面支撑，同时避免估值过高，后劲不足的风险。为此，我们从增长与估值、资产回报、现金、研发与收入、并购与投资偏好等不同角度进行分析比较。并根据产业在各个指标上的优劣程度给与1~4的评分，根据这个分析框架的研究结果，我们发现大类行业中生物技术、人工智能的整体优势较为明显，子板块中创新药、医疗器械、5G、大数据、工业互联网目前处于较为有利的区间。
　　问题3：有哪些值得关注的投资标的？
　　在综合考虑上市公司的技术、增长、抗风险能力，产业链特定环节市场领先地位以及显著的竞争优势后，我们精选了30只值得关注的投资标的。它们包括先导智能、启明星辰、恒生电子、凯利泰等。
　　风险提示：经济增速不及预期风险，估算变化是基于历史数据等。