兴业证券-汽车行业周报：特斯拉20Q1交付超预期，重卡3月销量同比降幅收窄-200406

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　　行业周观点：
　　20Q1特斯拉交付量同比+40%，北美MY开启交付预计继续推动公司销量。20Q1总交付量8.84万辆，同比/环比分别+40.3%/-21.1%。其中Model 3/Y 20Q1交付7.62万辆，同比/环比分别+49.7%/-17.7%，同比高增长主要由美国市场Model 3及中国国产Model 3/海外ModelY增量贡献。环比下滑预计主要由于受国内外公共卫生事件影响，交付有所延迟。北美市场Model Y正式开启交付，预计21年初开启国产Model Y交付周期，Model Y与Model 3基于同平台打造，共享75%零部件，降低生产成本。后续国产化后价格有望进一步下探，预计将成为继Model 3之后特斯拉第二款爆款车型。
　　重卡3月销量跌幅收窄，物流车恢复明显，工程车有望接力复苏，4月重卡销量有望转正。据第一商用车网数据，2020年3月国内重卡销售11.3万辆，同比-24.0%，1-3月重卡累计销量26.7万辆，同比-17.9%。下滑原因主要因公共卫生事件影响，同时湖北地区重卡与零部件企业复工较晚。但重卡跌幅较2月已大幅收窄27.8pct，环比增速201%，恢复明显。同时3月下旬物流重卡订单水平已经恢复至19年同期，解放终端交车4.47万辆超越批发量2万辆水平，预计4月工程车接力物流车复苏，全月销量有望同比转正。
　　估值底部+销量回暖+政策催化，看好行业二季度表现，围绕内需布局超跌资产。当前估值角度，汽车板块处于历史底部区间，基本面角度行业销售在二季度预计回暖，政策方面预计更多的地方将出台刺激汽车相关政策，看好汽车板块二季度表现，围绕内需布局超跌资产，我们重点推荐：1）强车型周期特斯拉产业链标的：拓普集团、华域汽车；2）高景气有望持续的重卡产业链：潍柴动力、中国重汽；3）中期有望受益政策驱动需求反转的低估值乘用车板块：上汽集团(PB=0.92)、广汇汽车(PB=0.85)、长安汽车(PB=1.1且自主周期强劲)。
　　风险提示：行业复苏不及预期，宏观环境持续恶化，特斯拉国产不及预期