山西证券-山证策略·A股行业比较周报-200407

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　　本周行业配置：
　　超配：农业（种子、鸡、猪）、大基建（机械、建筑建材）、黄金、交运（快递、油运）、房地产
　　标配：食品饮料、电力、钢铁、汽车、通信、零售、非银、传媒、医药
　　低配：白色家电、石化、银行、计算机、电子、煤炭
　　行业配置上周表现：行业配置（考虑择时）上周整体稳定，组合β显著提升，绝对回报上升4.1%，至34.65%，相对回报为36%上升2.12%。
　　估值：沪深300IAPE跌穿-1STD，价值上升，上证IAPE在-1STD企稳，上证50IAPE跌至-2STD，属于历史极端估值，中小板估值仅为均值附近，相对蓝筹白马安全边际较弱。股息率YARDENI模型显示市场，市场整体尤其是上证50底部特征明显。
　　货币&利率：货币环境仍在进一步宽松，市场流动性充裕。
　　上游：
　　原油协议不确定性仍然较高，减产1000万桶仍无法达到供需平衡
　　煤炭价格下行部分动力煤利润逼近零点
　　黄金期货突破1700美元，继续看好黄金和黄金板块配置价值
　　中游：
　　钢价回落至2017年初水平，钢铁库存继续下探
　　关注逆周期调节，建材价格开始出现拐点
　　继续看好油运与快递行业
　　3月挖机销量大幅超出预期，逆周期调节有望加速机械销量
　　下游：
　　地产销售开始回暖，降准有望提振地产市场
　　汽车政策逆周期如期介入
　　家电内部显著分化，小家电销售表现优异
　　美国对华大豆出口受疫情影响开始下滑，经销商开始惜库博弈疫情后需求反弹，畜禽板块价值稳健
　　种业受全球疫情影响供给收缩，猪、鸡高景气度依然延续
　　食品饮料估值回调后配置价值大幅上升