华创证券-有色金属行业周报：黄金仍为优选，钴锂长线可布局-200407

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　　投资策略：
　　1）黄金：全球货币宽松叠加经济下行，黄金仍为优选。行业：本周，伦敦金先抑后扬，最终微跌0.6%至1,616.4美元/盎司。周初主要因美国十年期国债实际利率触底反弹，金价再次受到压制。随后美债利率继续走低，金价随后上涨。点评：2003年以来，黄金与美债实际利率相关性为-87.76%，高度负相关。如果疫情导致经济衰退，进而进入通缩周期，则金价也会出现下降，但仍有相对收益。但该种可能性低。在全球货币宽松刺激下，经济进入滞涨期概率较大，金价则将明显上涨。黄金股一般在金价上涨叠加经济低迷，股市低迷的情况下最具备投资价值。投资策略：个股推荐和金价高度相关的行业龙头山东黄金(600547)和PE较低的银泰黄金（000975）等标的。2）钴锂：行业拐点仍未至叠加政策利好频出，左侧长线可布局。行业：本周，MB低级钴继续走弱，下跌-0.225美元/磅至16.125美元/磅，主要因需求弱；电池级碳酸锂下跌2.2%至4.68万元/吨，主要因供给大增，但需求弱，供过于求仍然明显。点评：短期，国内数码需求继续缓慢复苏，动力复苏进程缓慢。但出口大幅下降，钴锂需求仍然较弱。南非封关提振钴市场信心，国内废料供应商惜售，废料价格止跌企稳并带动硫酸钴价格止跌，基本面仍不支撑价格上涨。锂进口大增和国内供给恢复，基本面也不支撑价格上涨。投资策略：受3月31日国务院常务会议确定将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长两年利好影响，新能源汽车板块整体上行。我们认为，行业拐点仍未至，价格难以上涨。但政策利好频出，同时相关个股基本调整到本轮行情上涨前的水平，左侧长线可布局。个股推荐跌幅较大的寒锐钴业（300618）。
　　一周市场回顾：本周，有色金属下跌0.45%，跑输沪深300。稀土上涨5.31%，锂上涨2.03%，黄金Ⅲ和铝跌幅居前，跌幅分别为2.87%、1.6%。合金投资涨幅14.99%领涨，*ST利源跌幅15.09%领跌；基本金属：锌价格上涨2.78%，铝价格下跌4.67%；贵金属：白银价格上涨0.52%，钯价格下跌5.77%；小金属：钼铁涨幅2.58%，氢氟酸跌幅-8.31%。
　　宏观动态：1）国内：3月官方制造业PMI：52.0，预期为42.5，前值为35.7；官方非制造业PMI：商务活动：52.3，前值为29.6；中国人民银行决定下调存款准备金率1个百分点。同时，自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%；工信部：会对新能源汽车相关政策做出调整进一步推动汽车产业发展；加快推进5G网络、数据中心等新型基础设施建设。2）国外：美国3月28日当周初申请失业金人数664.8万，预期350万，前值328.3万；欧元区上月PMI终值跌至44.5，逊初值44.8及前月49.2；日本央行4月计划购买1-3年期的2,000-4,500亿日元国债6次；购买5次5-10年期日本国债；购买2次10-25年期日本国债，并购买2次超长期日本国债；德国联邦经济和能源部宣布，为应对新冠肺炎疫情，德国政府将为德国初创企业提供20亿欧元支持。
　　行业看点：1）汽车：国务院宣布，将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年；恒大新能源汽车上海广州基地2021年投产，产能各20万辆；特斯拉上海工厂二期工程建设正在快速推进，可能会比预期提前完工。2）铝：阿根廷Aluar铝业将马德林港工厂产量再降低25%，本月已闲置了50%的产能；力拓计划关闭Tiwai Point铝冶炼厂的四号生产线；韦丹塔Lanjigarh氧化铝厂获关停豁免。3）铅锌：由于疫情紧急状态延期，Trevali旗下Santander铅锌矿加工受影响，预计影响2000吨/日的加工量；秘鲁延长国家紧急状态期限，部分锌矿延期恢复。
　　公司动态：1）东阳光：公司发布2019年年报，实现营收147.67亿元，同比增长26.43%，实现营收11.12亿元，同比增长2.01%。2) *ST鹏起：公司持股5%以上股东被动减持，持股比例从17.51%减少至14.58%。
　　风险提示：疫情持续时间超预期。