光大证券-爱婴室-603214-2021年三季报点评：业绩低于预期，公司新业务拓展效果不佳-211025

《光大证券-爱婴室-603214-2021年三季报点评：业绩低于预期，公司新业务拓展效果不佳-211025（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-爱婴室-603214-2021年三季报点评：业绩低于预期，公司新业务拓展效果不佳-211025（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司1-3Q2021营收同比增长2.71%,归母净利润同比减少47.51%10月25日，公司公布2021年三季报：1-3Q2021实现营业收入16.54亿元，同比增长2.71%；实现归母净利润0.34亿元，折合成全面摊薄EPS为0.24元，同比减少47.51%；实现扣非归母净利润0.04亿元，同比减少88.96%。

单季度拆分来看，3Q2021实现营业收入5.12亿元，同比减少0.41%；实现归母净利润-0.13亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.09元；实现扣非归母净利润-0.23亿元，公司业绩低于预期。

公司1-3Q2021综合毛利率与去年同期持平，期间费用率上升3.28个百分点1-3Q2021公司综合毛利率为30.65%，与去年同期持平。

单季度拆分来看，3Q2021公司综合毛利率为29.47%，同比下降2.27个百分点。

1-3Q2021公司期间费用率为29.80%，同比上升3.28个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为23.77%/4.39%/1.64%，同比分别变化+1.31/+0.47/+1.50个百分点。

3Q2021公司期间费用率为34.14%，同比上升5.75个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为26.54%/5.53%/2.08%，同比分别变化+2.87/+1.02/+1.85个百分点。

业绩低于预期，公司新业务拓展效果不佳1-3Q2021公司新开门店28家，关闭门店20家，截至2021年9月30日，公司门店共计298家，已签约待开门店13家，均预计于2021年四季度开业。

公司销售费用率提升明显，主要是由于公司为扩展线上业态，加大打折促销力度所致，但公司3Q2021营业收入同比微降，说明促销效果不及预期。

同时由于公司加大资金投入力度，用于电商业务发展及线下业务拓展，公司短期借款大幅提升，叠加新租赁准则实施的影响，从而导致公司财务费用率有较为明显的提升。

下调盈利预测，下调至“中性”评级公司业绩低于预期，主要是由于业内竞争加剧，预计2022年贝贝熊即将并表，且贝贝熊在2022年和2023年仍有一定亏损的可能性，我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测56%/58%/58%至0.38/0.40/0.44元。

公司收购贝贝熊，业务整合效果有待验证，经营风险提升，下调至“中性”评级。

风险提示：部分门店租约到期无法续租，新店拓展速度不达预期，收购兼并效果不达预期。