中原期货-沪铜周报：全球强刺激下预期边际修复，铜价长期依然承压-200407

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　　宏观分析：国内方面，国内疫情防控取得阶段胜利、货币财政政策齐发力，3月PMI重回荣枯线之上，而海外需求萎缩对国内影响在二季度将显现，同时，疫情内外连防形势依然严峻。国际方面，海外疫情欧洲拐点或现、美国应对更加积极，欧美日等财政货币政策力度空前，叠加原油超低位反弹，市场预期短期边际修复。
　　逻辑分析：。
　　全球各国为应对疫情蔓延，陆续采取严防严控，且各国采取空前的货币财政政策以扶持、刺激实体经济，资本市场预期边际改善，致欧美亚太股市回暖。同时，受供给端减产相关讯息扰动，原油超低位反弹，带动大宗商品短期企稳。
　　基本面方面，受疫情扰动铜矿出口、美国2万亿基建稳增长方案预期、全球库存小幅回落等利多因素影响，铜价窄幅震荡且重心略有抬高。
　　然而，全球疫情拐点未现且后续或有反复，经济活动收缩态势不改，全球产业链受重创，相关次生灾害大概率在二季度显现，供应端影响趋于弱化、库存将再次攀升。后期，铜价交易逻辑短期仍受疫情主导。欧美疫情形势再次升级，非洲、东南亚疫情潜在危机暴露均会再次修正投资者预期，铜价将再次承压。
　　操作建议：偏空对待。期权操作可择机分批布局浅虚值看跌期权。
　　风险因子：海外疫情进展，国内疫情防控，发达经济体次级债违约风险，新兴市场金融危机。