华创证券-金地集团-600383-2020年3月销售数据点评：销售低位修复，拿地态度谨慎-200407

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　　事件：
　　金地公布公司3月销售数据，3月公司实现签约金额129.7亿元，同比下降20.2%；实现签约面积53万平，同比下降35.7%。1-3月，公司累计实现签约金额282.0亿元，同比下降16.6%；实现累计签约面积127.5万平，同比下降21.1%；1-3月，公司新增建面68.6万平，同比下降49%；总地价50.8亿元，同比下降57.1%。
　　点评：
　　3月销售额130亿、同比-20%，可售丰富助力销售稳增
　　3月公司签约金额129.7亿元，环比+333.8%、同比-20.2%；签约面积53万平，环比+304.6%、同比-35.7%；销售均价24,472元/平，环比+7.2%、同比+24%。1-3月公司累计签约金额282.0亿元，同比-16.6%，较1-2月降低3.3pct；累计签约面积127.5万平，同比-21.1%，较1-2月下降15.2pct；累计销售均价22,118元/平，同比+5.7%，较1-2月提升13.5pct。近期受到新冠肺炎疫情影响，上半年房地产市场成交或存在一定压力，但我们认为全年影响可控。并且，在一二线市场销售平稳的背景下，公司2019年拿地较积极，料2020年可售将继续保持充裕状态，可售丰富助力公司全年销售稳增。
　　3月未拿地，Q1拿地额/销售额比仅18%，拿地态度谨慎
　　3月公司未新增拿地。1-3月，公司新增建面68.6万平，同比-49.0%；对应总地价50.8亿元，同比-57.1%；拿地均价7,403元/平米，同比-15.8%。1-3月，公司拿地额/销售额比18.0%，较1-2月的33.3%下降15.3pct；拿地面积/销售面积比53.8%，较1-2月的92.1%下降38.3pct；拿地均价/销售均价比33.5%，较1-2月的36.2%下降2.7pct。我们按销售均价2.2万元/平估算公司1-3月新增货值152亿元，低于同期销售额282亿元。
　　投资建议：销售低位修复，拿地态度谨慎，维持“强推”评级
　　金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+开工积极推动可售充沛+19年拿地保持积极之下，公司2020年销售弹性更佳。19H1末公司总土储中80%位于一二线，预收款高覆盖1.8倍，保障未来业绩稳定释放。我们维持公司2019-21年每股盈利预测为2.24、2.69元和3.17元，对应20PE为5.3倍，19E股息率高达5.3%，维持目标价18.83元，维持“强推”评级。
　　风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧