华创证券-食品饮料行业Q1线上数据分析专题：受益疫情渠道转向，龙头线上保持稳增-200407

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　　事件：3月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子行业线上销售情况进行分析。2月起行业开始受疫情冲击影响，但从线上渠道来看，多数子行业保持良好增长，部分线下转向线上购买，龙头品牌销售增长更为确定。
　　白酒：线上销售量减价增，高端名酒增速亮眼。Q1国产白酒线上销售额23.31亿元，同增55.56%，销售量623.05万件，同降4.65%，均价374.20元，同增63.16%。从销售额排名来看，Q1茅台五粮液洋河占据前三，茅台销售额3.99亿元，同比增长141.99%，均价1279.99元，同比增长104.80%；五粮液销售额2.72亿元，同比增长50.89%，均价694.17元，同比增长78.84%；洋河销售额2.36亿元，同比增长16.38%，均价584.94元，同比增长12.77%；泸州老窖销售额2.20亿元，同比增长81.45%，均价489.42元，同比增长28.84%。
　　乳制品：线上销售延续高增，蒙牛伊利增速亮眼。Q1阿里渠道液奶行业销售额25.44亿元，同比增长102.16%，销售量4066.26万件，同比增长82.65%，平均产品价格62.57元，同比增长10.69%。分子品类看，Q1白奶占比51.88%，同比下降11.42pcts，酸奶占比24.79%，同比下降6.17pcts。其中白奶销售额为13.20亿元，同比增长65.69%，均价75.60元，同比增长16.16%；酸奶销售额6.31亿元，同比增长61.90%，均价62.08元，同比增长1.14%，显示Q1白奶产品升级趋势好于酸奶。
　　调味品：行业增速有所放缓，龙头企业持续高增。Q1阿里渠道日常调味品子行业销售额3.01亿元，同比下降20.28%，销售量1331.40万件，同比下降11.15%。分品牌看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3名，分别占比20%、10%、7%。主要调味品牌来看，海天销售额为5967.10万元，同比增长54.65%；千禾销售额为2900.59万元，同比增长108.28%；李锦记销售额为2245.86万元，同比增长91.79%；厨邦销售额为1263.87万元，同比增长110.57%；欣和销售额为1182.87万元，同比增长16.42%。
　　保健食品：均价降低增速回升，汤臣Swisse稳居前二。Q1阿里渠道保健食品销售额48.91亿元，同比增长16.01%，销售均价139.04元，同比下降4.62%。其中海外保健食品Q1销售额24.67亿元，同比增长21.28%，销售均价170.08元，同比下降3.24%。分渠道看，Q1天猫渠道销售额达18.64亿元，同比增长40.82%，淘宝渠道实现销售额6.02亿元，同比下降15.17%；天猫渠道销售占比75.59%，同比提升10.49pcts。分品牌看，3月汤臣倍健、Swisse、澳佳宝销售额位居前三名，其中汤臣倍健销售额1.67亿元，同增46.41%；Swisse销售额1.48亿元，同增63.31%；澳佳宝销售额4324.75万元，同增72.85%。
　　休闲食品：行业保持稳增，松鼠增速领先。Q1阿里系休闲食品线上销售额193.13亿元，同比增长16.89%；销量为6.19亿件，同比增长16.07%；均价31.20元，同比增长0.71%；3月线上销售额2.25亿元，同比增长36.21%；销量为2.25亿件，同比增长39.56%；均价26.10元，同比下降2.40%。分子行业看，3月糕点类销售额12.90亿元，同比增长42.24%，位居行业第一；饼干类销售额10.99亿元，同比增长37.73%，位居行业第二；卤味零食类销售额9.09亿元，同比增长57.53%，位居行业第三。3月休闲食品行业线上集中度有所降低，CR3为19.40%，同比下降1.88pcts。
　　奶粉：行业保持快速增长，消费升级趋势明显。Q1阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额17.50亿元，同比增长38.83%，销售量605.44万件，同比增长18.21%，均价289.11元/件，同比增长17.44%。分品牌来看，3月爱他美、a2、飞鹤销售额位居前3名，分别占比27.85%、11.86%、11.66%，其中爱他美销售额为2.30亿元，同比增长78.37%，均价为305.74元/件，同比增长17.59%；a2销售额为9780.42万元，同比增长62.54%，均价为447.84元/件，同比增长9.40%；飞鹤销售额为9615.65元，同比增长116.10%，均价为352.28元/件，同比增长22.90%。
　　风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。