光大证券-食品饮料行业疫情改变生活系列报告一：“方便”即市场，触键再出发-200407

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　　◆“方便”即市场；“宅经济”触键，方便食品再出发
　　消费品始终处于“升级”过程中，需求端的变化+供给端外卖兴起带来的强冲击下传统大单品方便面受到挑战，新的大单品自加热小火锅应运而生。新品类出现亦需要对消费者进行教育，这次疫情恰好提供了一个“契机”：外出就餐和外卖两种选择的消失，迫使消费者仅能宅家就餐，我们相信更多的消费者认识了方便食品后，其市场空间将进一步被打开。
　　◆产品扩容、品牌宣传多样化&全渠道趋势：
　　产品端：在自加热小火锅这一大单品后，自加热领域的其他产品并未能顺利复制其成功，当品类延展出现问题时，改变产品形式才能破局而出。我们看到颐海国际的做法是，进一步提升方便食品的性价比优势、细化使用人群&消费场景，这样的产品或是未来方向。
　　品牌宣传：直播电商的兴起、KOL/明星带货的出现进一步降低了品牌宣传的成本，也丰富了宣传方式。初创品牌通过这些低成本的宣传方式，快速打开了自己的品牌知名度，“自嗨锅”的兴起是一个借助多元营销的范本。
　　渠道端：线上渠道拥有强引流能力，同时缩减了销售中间环节；线下渠道直接面对消费者，可以给其更好的体验、也利于洞察消费者的需求。打通线上线下的全渠道铺设，可以综合两者的优势，更广地触及终端消费者。方便食品本身适合两种渠道的销售，全渠道将是未来趋势。
　　◆空间测算：
　　2013年以来方便面销量下滑了约62亿包/桶（需求峰值为462.2亿包/桶，现稳定在400亿包/桶左右），假设方便食品平均售价15元/份，乐观/中性/悲观的场景假设下分别能拿回70%/50%/30%丢掉份额，则预计新的即食方便食品市场规模分别为650亿/465亿和280亿元。
　　◆什么样的企业可以脱颖而出？
　　1、产品端锐意革新：量是质的基础，多样化的SKU才能提高大单品出现的概率；2、品牌端可以打响新品：[海底捞]品牌对于颐海小火锅的强助力印证了品牌力的重要性，可以找准自身品牌特点，善于借助多元宣传方式的品牌方能胜出；3、渠道端拥有强销售团队，和全渠道拓展能力：颐海国际线下渠道的快速拓展便是一个灵活制度下，销售积极性得到充分激发的经典案例。
　　◆投资建议：方便食品市场随着新品类的出现而处于迅速扩容中，这次疫情更是起到了催化剂的作用，培育了消费者，进一步打开了新品类的市场空间。推荐拥有强品牌、强销售体系和新品研发机制的颐海国际（1579.HK）。
　　◆风险分析：行业新品类推出情况低于预期；外卖等其他业态发展超预期。