天风证券-鲁泰转债，外销为主的综合纺织标的：申购建议，积极参与-200407

《天风证券-鲁泰转债，外销为主的综合纺织标的：申购建议，积极参与-200407（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-鲁泰转债，外销为主的综合纺织标的：申购建议，积极参与-200407（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　申购分析：
　　1.鲁泰转债发行规模14亿元，债项与主体评级为AA+/AA+级；债券转股价格9.01元，转股价值94.89元（截至2020年4月3日）；票息为年化利率1.2%，到期补偿利率11%，属于新发行转债中等水平，按6年期AA+中债企业债到期收益率3.67%的贴现率计算，债底为93.96元，纯债价值位于较高水平。
　　2.公司前三大股东淄博鲁诚纺织投资有限公司、泰纶有限公司、香港中央结算有限公司分别持有占总股本16.36%、13.78%、3.03%的股份，控股股东承诺优先配售1.50亿元，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售的规模预计在50%左右。剩余网上申购新债规模为7亿元，申购上限为100万，假设网上申购账户数量为150万-200万，预计中签率在0.035%-0.0467%左右。
　　3.从估值角度来看公司PE(TTM)为9倍，PB为1倍，市值67.27亿元，位于行业中等水平。公司今年以来正股跌幅约为1.97%，年化波动率在16.67%左右，股票弹性较差。公司控股股东目前暂无股权质押。风险点：1.疫情影响产品出口；2.国内需求恢复不如预期。
　　4.鲁泰转债规模中等，债底保护较好，平价低于面值，市场或给予25%的溢价，预计上市价格为120元左右，建议积极参与新债申购。
　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期