东吴证券-蓝思科技-300433-龙头效应凸显，业绩大超预期-200407

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　　集中消费电子与汽车电子优质资源，业绩同比大幅扭亏：公司发布2020年第一季度业绩预告，2020年第一季度归母净利润8.79-8.84亿元，同比大幅扭亏。主要得益于：全球消费电子与汽车电子领域头部品牌的中高端产品资源加速向公司大幅集中，公司各主要产品的订单充足、需求旺盛，市场份额持续扩大，竞争优势和行业影响力不断增强；公司不断提高物联网技术应用和智能制造水平，企业管理与生产效率持续优化，公司在疫情防控、原辅料储备和生产等方面的突出表现，保障了复工复产的有序开展，2020年第一季度整体生产经营保持高效、稳定运行，及时满足了下游客户的旺盛需求。
　　玻璃盖板龙头效应显著，充分受益大客户新品放量：公司在智能终端玻璃盖板领域持续推进新技术、新工艺、新材料及新产品的创新和研发，为客户提供一站式的综合解决方案，高端玻璃盖板产品获得全球众多知名智能终端厂商的规模商用，进一步提升了公司的全面竞争优势和行业影响力，扩大了细分领域的市场占有率，优质资源加速向公司聚拢。随着苹果、华为等客户在5G智能手机、智能可穿戴设备、平板电脑等智能终端领域的新品的持续放量，公司有望充分受益。
　　汽车电子业务稳步推进，有望打开公司成长新空间：公司积极推进多元化产品布局，不断优化产品结构。目前，公司已向包括特斯拉在内的品牌客户实现了中控屏等车载电子设备、外观结构件的稳定、大批量供货，高端智能汽车等新兴业务板块实现了高速、高质量增长，随着公司在汽车电子等新兴领域的不断突破，公司长期成长动能充足。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2020-2021年营业收入分别为430.77、521.66亿元，同比增长42.1%、21.1%；2020-2021年归母净利润为42.92、55.29亿，同比增长64.8%、28.8%，实现EPS为0.98、1.26元，对应PE为19、14倍。蓝思科技未来业绩的增长动能充足，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。