中原证券-行业景气度周报：复工景气度回升放缓，政策对冲将成为关键-200408

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　　投资要点:
　　原油价格反弹，复工带动的景气度回升放缓由于原油供给方沙特和俄罗斯传出可能协议减产消息，原油价格4月1日起持续反弹，止住了跌势。截止4月6日布伦特原油和WTI原油价格分别回升至22美元/桶和26美元/桶；即便如此，上中游原材料类产品，如煤炭、钢铁、有色金属、化工等价格下跌压力仍然存在，近一周跌多涨少；猪肉价格小幅下跌，蔬菜价格止跌回升；同业存单发行利率继续大幅下行，股市成交金额显著回缩；二手房挂牌指数继续攀高，土地溢价率小幅回落，地产景气度向好尚未结束；电影票房收入大幅下降。
　　行业景气度周评：复工主线下景气度回升渐近尾声，政策对冲将成为关键复工主线带动的需求回升对行业景气度影响渐进趋弱，预计经济政策对冲将逐渐主导行业经济气度表现。新基建所涉及的5G、新能源汽车、人工智能等将加快投资到位，地方专项债募资到位将会尽快转化为投资，对于建材、建筑较为有利。未来内外行业景气度将在时间上呈现政策对冲影响下的渐次回升，但这个过程将比较缓慢，景气度回升不确定性较大；在空间上，初期行业景气度总体受制于需求影响，难以全面回升，前期宽松政策见效也需要时间，预计行业景气度将由点及面扩散，但各行业上半年总体业绩压力较高，对A股上半年中枢将产生较大的影响。
　　风险提示：疫情控制低于预期、经济政策和数据超预期、中美后续谈判出现重大转折，继续出现黑天鹅事件