国金证券-紫光国微-002049-Q3业绩增长106%，特种IC高景气持续-211026

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事件公司10月25日发布2021年三季报，2021年前三季度公司实现营收37.9亿元，同比增长63%，归母净利润14.6亿元，同比增长113%，扣非归母净利润13.6亿元，同比增长118%；2021Q3公司实现营收15亿元，同比增长75%，环比增长12%，归母净利润5.8亿元，同比增长106%。

经营分析2021Q3公司业绩保持快速增长，盈利能力进一步提升。

前三季度公司综合毛利率59.9%，逐季提升，单三季度为64.2%，同比增加10.6pct，环比增加5.1pct。

公司所处各细分行业下游需求旺盛，订单饱满，公司特种集成电路业务的产品交付能力持续提升，营业收入和净利润均保持高速增长；智能安全芯片业务收入快速增长，盈利能力改善显著。

同时公司合同负债较年初增长47.5%，主要系公司预收研发服务款及产品货款持续增长，在手订单持续提升。

特种IC高增速：新一代的2x纳米特种FPGA获得市场广泛认可；特种SoPC平台产品已发展为公司重要收入来源；电源芯片、电源模组、电源监控产品市场份额持续扩大。

我国特种装备信息化价值量持续提升，叠加特种芯片国产化，行业市场空间快速增长。

深圳国微拥有跨品类的全面研发实力，部分产品在航空等细分赛道中市占率高，有望在国产化趋势中最先受益。

智能安全芯片：公司SIM卡芯片海外出货量快速增长并成为市场主流，eSIM持续推进并布局海外；银行IC卡芯片国内市场份额继续提升，同时海外销量持续增长；社保卡在多个项目中取得突破，智能安全芯片业务的盈利能力也大幅提升。

此外车规级安全芯片方案已导入众多车企并批量供货。

参股公司紫光同创中小规模FPGA多款产品稳步上量发货，并在视频图像处理、工控和消费市场领域取得重要进展。

公司开始研发第一代SoPC产品，为嵌入式终端、边缘计算、云计算加速等特定领域提供深度优化的极具竞争力的系统级解决方案。

盈利调整与投资建议公司受益于特种IC行业景气度超预期、智能安全芯片利润率快速回升，预计公司2021-23年营收52/71/93亿元，均上调5%，归母净利润预测为18.6/27.1/37.4亿元，上调6%/4%/5%，同比增长131%/46%/38%，对应PE为68/47/34，维持“买入”评级。

风险提示特种集成电路需求不及预期，特种集成电路毛利率下行风险，间接股东资产重组风险。