天风证券-玉禾田-300815-20Q1预计净利同比增125%~155%超预期！城市综合服务商打造标杆加速成长-200408

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　　20Q1预计归母净利1.3亿-1.48亿元，同比增长125%-155%
　　4月8日，公司公告2020年一季度业绩预告，公司预计20Q1归母净利为1.3亿-1.48亿元，同比增长125%-155%。本期业绩增长主要系：
　　①公司承接新项目增加营收，使得归母净利有较大增加；
　　②经过持续推动管理优化升级、提升经营精细化管理，加之信息化、智能化等手段的应用，使整体综合优势及管理规模化效应逐步体现，各项费用管控良好；
　　③国家在疫情期间相关优惠政策；
　　④预计非经对公司净利影响金约-500万~-700万（政府相关补贴与公司对外捐赠之差）。
　　环卫市场化改革扩容行业空间，凭借品牌管理及规模优势把握成长机遇。
　　根据“环境司南”环卫数据监测显示：2018年全国各地共开标环卫运营项目及标段13,309个，中标项目首年费用总金额491亿元,同比增长56.37%，合同总金额2,278亿元,同比增长33.92%。其中，开标环卫PPP项目多达90个,合同金额超10亿元以上项目达到37个。
　　行业龙头逐渐集中，小型环卫企业面临整合。“十二五”期间，由于环卫服务在国内大多数城市尚未实现市场化，环境卫生管理行业市场总体呈现“小、散、乱”的现状。进入“十三五”后，随着PPP模式的兴起和发展，大型企业依靠资本、人员和项目管理经验优势快速占据市场，行业市场份额集中度逐步提高。
　　上调盈利预测，给予买入评级。
　　公司主业为物业清洁和市政环卫等环境卫生综合管理服务，自成立以来，主营业务未发生变更。经过多年的发展，公司坚持打造专业化、精细化的服务体系，树立了良好的品牌形象，业务覆盖区域不断扩大，现已成为行业内颇具规模和影响力的环境卫生综合管理服务运营商。
　　公司由于经过持续推动管理优化升级、提升经营精细化管理，加之信息化、智能化等手段的应用，使整体综合优势及管理规模化效应逐步体现，各项费用管控良好，我们上调20-21年盈利预测由原来的4.96亿、7.9亿上调为5.3亿、8.1亿，对应PE分别为34x、22xPE。
　　风险提示：订单情况不及预期，核心人员流失等