光大证券-A股市场观察：风险偏好改善-200408

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　　◆市场表现：A股今日震荡为主，各大宽基指数波动小于0.5%。截至收盘，上证综指小幅收跌0.19%，沪深300指数下跌0.47%，创业板指下跌0.26%，上证50下跌0.49%，中证500指数上涨0.09%，万得全A下跌0.12%，恒生指数下跌1.22%，恒生国企指数下跌1.63%。行业层面国防军工、通信、旅游板块上涨，农林牧渔、食品、保险板块回落，涨幅前三名的是国防军工（+1.96%）、通信（+1.25%）、纺织服装（+0.91%），跌幅靠前的是农林牧渔（-2.08%）、家电（-1.12%）、非银行金融（-0.63%）。两市成交额小幅回落至6740亿元（前值7321亿元），北上资金净流出16.87亿元（前值流入126.74亿元）。
　　◆市场点评：
　　经过周一的强势表现，昨日海外美股三大指数小幅下跌，欧洲主要指数继续上涨。尽管4月7日美国日度新增新冠确诊人数3.39万人再创新高，但在美国大规模的货币和财政宽松政策后，市场的情绪仍有所好转，海外市场对A股风险偏好的压制缓解，有利于A股表现。昨日立讯精密、卓胜微发布一季度预增预告，中芯国际上调一季度收入和毛利率指引，体现出国产替代+5G需求驱动下半导体龙头利润增长强劲，尽管二季度外需影响还有待观察，但部分资金也开始分批布局中长期看好的行业，体现A股投资者风险偏好提升。
　　大势上，我们继续看到国内“政策-经济”周期向“经济强、政策松”的局面改善：周五央行下调超额准备金率后，银行间质押回购利率连续两日下降，DR007下降50bp至0.9%，有利于降低中小银行的负债成本，从而降低实体企业融资成本；3月挖掘机销量重回两位数增长，多用于农村建设和市政工程建设的小型挖掘机销量增速较高，体现3月国内复工复产加快。
　　往后看，我们前期提出的四大变数中的海外恐慌变数和国内“政策松”变数已在兑现中，海外疫情扩散拐点、国内“经济复苏、政策宽松”等因素也正逐一兑现，A股估值相对合理，我们建议价值投资的长线资金买进，对于短线投资者，市场也有望迎来右侧配置时机。具体配置继续关注四条主线：（1）投资、汽车是稳增长相对可靠的抓手，建议关注新老基建、汽车和地产等纯内需领域；（2）如果欧美经济二季度出现休克，从供应链的角度，关注汽车等交运设备、化学化工、医药医疗设备、航空航天以及农产品领域的补空缺可能；（3）伴随着美股恐慌下半场逐步结束，此前被外资抛出的以消费为主的价值股有超跌反弹机会；（4）在四大变数皆得到兑现之前的震荡期，建议低风险偏好投资者关注高股息标的。
　　本周4月10日创业板一季度业绩预告将披露完毕，疫情期间受益的食品、游戏、测温等行业上市公司已披露业绩多数优异，但股价也已反映大部分涨幅，需关注相关消费习惯在疫情后是否延续。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。