国金证券-美亚光电-002690-核心业务持续放量，口腔医疗景气度依旧-200409

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　　事件：
　　美亚光电发布2019年年报，2019年全年继续维持稳健增长。
　　报告期内公司2019年实现营业收入15.01亿元，同比增长21.06%，实现归母净利润为5.45亿元，21.58%。
　　点评：
　　1.2019年全年总体业绩实现稳健增长，单四季度符合预期。
　　2.公司核心业务板块表现优秀。展会团购活动形成的CBCT订单转化是2019年全年高端医疗影像业务的重要驱动，业务结构持续优化。
　　3.2019年公司主要业务板块毛利率继续提升，协同业务结构优化下，综合毛利率稳中有升，整体盈利质量仍维持在较高水平。
　　4.创新驱动，无论是传统色选机业务还是新兴高端医疗影像设备业务均实现产品的持续升级，形成丰富的产品梯队，可有效满足市场多样化的需求。
　　5.拓宽营销思路，渠道优势与执行力突出。
　　6.口腔数字化发展势在必行，维持口腔医疗服务行业景气度判断
　　投资建议及盈利预测：
　　由于新冠肺炎疫情，我们预计口腔诊疗需求会短期承压，随疫情控制，口腔诊疗需求将逐步恢复，我们维持对口腔行业长期景气度的判断。我们预计公司2020年至2022年实现归属母公司净利润分别为6.36亿、7.49亿、8.79亿元，对应EPS分别为0.94元、1.11元、1.30元，对应当前股价分别给予估值P/E 42.3倍、35.9倍、30.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　口腔医疗需求短期波动的风险；色选机行业需求下降的风险；中美贸易摩擦对公司境外业务带来不确定因素的风险；民营口腔医疗机构发展放缓的风险；口腔CBCT设备竞争加剧的风险；在研产品审评审批与导入市场进度低于预期；医患社会问题。