万联证券-通信行业周观点：三大运营商业绩稳步高升，5G基站数达115.9万个-211025

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行业核心观点：上周是2021年A股的第四十一个交易周。

沪深300指数上涨0.56%，申万一级28个行业16个上涨，12个下跌。

通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌2.34%，排名第28名，TMT行业内排名第4。

上周三大运营商公布了其前三季度的业绩，其中中国电信报告期内实现营业收入3265.36亿元，同比增长12.3%，其中服务收入为3042.71亿元，同比增长8.3%。

归属于母公司净利润为233.27亿元，同比增长24.7%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为227.09亿元，较去年同期增长17.3%。

中国移动前三季度营运收入6486亿元，同比增长12.9%，其中，通信服务收入为5729亿元，比上年同期上升9.0%；净利润872亿元，同比增长6.9%。

中国联通实现收入2444.89亿元，比去年同期上升8.5%，服务收入为2223.84亿元，比去年同期上升7.3%。

EBITDA为753.37亿元，比去年同期上升2.2%，EBITDA占服务收入比为33.9%。

本公司权益持有者应占盈利为129.23亿元，比去年同期上升19.4%。

整体来看，在5G渗透率提高带动移动ARPU值增长以及数字化转型所带来的创新业务持续高增的大趋势下，三大运营商的业绩持续向好。

我们认为三大运营商正在积极布局产业互联网，未来随着IDC、物联网、边缘计算等业务的进一步发展，运营商的业绩增长还将持续，建议持续关注相关产业链中的投资机会。

投资要点：一周产业新闻：（1）工信部：截至9月末，中国5G基站数达115.9万个；（2）大象起舞：前三季度营收6486亿元中国移动“政企”航母释放改革红利；（3）中国联通前三季收入2444.89亿：净利润129.23亿，同比大增19.4%;（4）中国电信前三季度收入3265.36亿：净利润233.27亿，同比增长24.7%;（5）中国铁塔前三季营收645.88亿：净利润52.56亿，同比增长15%;（6）华为开发者大会发布HarmonyOS3预览版等全新开发技术，搭载HarmonyOS的设备超过1.5亿台;（7）Gartner预计2022年全球IT支出将增长5.5%，至28.83万亿元;（8）华为张平安：510万开发者、17.3万应用，HMS生态两年站稳脚跟。

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。

(1)运营商板块：2020年下半年起三大运营商移动业务ARPU值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。

（2）设备商板块：由于华为受到美国制裁导致出货受阻，板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。

（3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动PON渗透率提升，2021H2数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。

（4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。

（5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。