国盛证券-投资策略专题：全方位剖析疫情影响下的全球产业链-200408

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　　中国自加入WTO后，快速融入到全球化分工合作中，并在全球产业链中占据举足轻重的地位。但此次新冠疫情的爆发无疑是对全球化分工的一次冲击。当前国内疫情已逐步得到控制，国内厂商陆续复工，但海外疫情仍在蔓延发酵。从全球产业链视角，究竟此次疫情对国内各行各业影响如何？本篇报告将为您全方位剖析：
　　海外疫情持续蔓延，全球产业链影响如何？
　　――从出口的角度来看，一方面疫情相关产品需求爆发；以及由于海外停工导致国内需求上升的产品将受益，主要包括疫情相关的医疗设备、制剂、部分原料药、光通信、IDB以及PCB等；另一方面，我国作为出口大国，海外疫情导致的需求下滑也将对诸多产品带来负面冲击，例如光伏、消费电子、汽车、高空作业、轮毂电机、钛白粉、化工助剂、家电以及纺织制造等。
　　――从进口的角度来看，一方面海外上游原材料的涨价将对国内厂商带来成本压力，例如半导体芯片、油脂化工以及橡胶等等；另一方面疫情也给部分行业提供了国产替代的良机，例如芯片、环形器、滤波器、新材料等。
　　――还有部分行业的相关业务全球化水平较低，因此受到海外影响有限，例如信创、医疗IT、生物制品以及中药等。
　　各行业全球产业链分析
　　――通信：国内以中下游为主，对上游原材料及芯片依赖性较强；出口利好光通信、IDC、PCB产业；成本影响有限，利好环形器、滤波器等国产替代。
　　――电子：产业第三次转移，中国占比不断提高；半导体、面板影响有限，消费电子中期需求有望企稳。
　　――计算机：国内计算机公司业务全球化程度较低，行业下游需求以内需为主；利好云计算、信创以及医疗IT。
　　――汽车：受国内/海外停产影响，预计零部件上半年受冲击较大；零部件库存充足，供应风险可控。
　　――电力设备新能源：光伏、新能源车需求影响较大，风电受国内政策驱动。
　　――机械：产品众多，以欧美地区为核心增长导向的公司业绩承压；泵阀等高端液压元件存在加速国产替代机遇。
　　――化工：钛白粉等受全球需求下滑压力较大，维生素有望继续涨价；新材料受益于进口替代。
　　――医药：疫情相关产品需求上升，生物制药和中药影响较小；医疗器械受益于国产替代。
　　――家电：零部件及中游整机制造大国，出口为主，海外需求不足导致订单下滑。
　　――纺织服装：中国为中上游主导国，纺织制造高出口依赖度导致负面影响。
　　风险提示：1、肺炎疫情影响加剧；2、海外市场波动加剧；3、宏观政策和监管环境超预期变化。