安信证券-凯文教育-002659-在校生持续扩大，新赛道或将发力-211026

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■事项：公司发布第三季度报告，1-9月公司实现营业收入3.02亿元，同比增长35.71%；归母净利润为-0.53亿元，同比增长44.62%。

其中，7-9月公司实现营业收入1.05亿元，同比增长23.05%；归母净利润为-0.19亿元，同比增长38.45%■收入规模持续扩大，经营拐点即将来临。

2021年1季度、2季度和3季度公司营业收入分别为0.94亿元、1.03亿元和1.05亿元，分别同比增长15.33%、85.05%和23.05%，分别环比增长-3.72%、9.11%和1.69%。

2021年9月公司迎来新生，带动在校生规模增加200人左右，按照人均25万元收入贡献计算，预计增长营业收入5000万元左右，单季增加营业收入1250万元左右，预计4季度的营业收入有望达到1.2亿元。

考虑到公司银行借款减少带来财务费用的节约，公司经营拐点有望来临。

合同负债大幅增长，经营性净现金流激增。

随着在校生规模的扩大，公司合同负债（预收学费）高速增长。

2021年1-9月公司合同负债3.97亿元，同比增长25.24；较2020年末增长64.50%，合同负债高速增长增强了公司业绩确定性。

同时，公司经营性净现金流激增。

2021年1-9月公司销售商品、提供劳务所收到的现金4.65亿元，同比增长42.20%；经营性净现金流1.41亿元，同比增长147.37%。

公司主动降低负债率，短期借款减少1.35亿元，截止2021年9月末公司资产负债率38.70%。

大力发展素质教育，职教教育或将发力。

凯文学校致力于全人教育，除为学生提供学术课程外，还为学生创造富有深度和广度的特色课程，如艺术、音乐和体育等素质教育课程。

凯文朝阳学校开设了国际艺术班（KAP）和国际音乐班（KMP），2020届和2021届毕业生均取得优异的成绩，拿到了国际顶级艺术大学OFFER和高额奖学金。

同时，朝阳凯文学校积极响应冰雪运动号召，携手北京市冰球运动协会推出了冰球双优项目（KHP），成为全国首个冰球双优项目。

此外，公司将基于海淀高校、科研院所和科技企业的优质资源开拓职业教育和高等教育服务，职业教育或将发力。