兴业证券-同仁堂-600085-公司业绩短期承压，预计年内拐点将现-200408

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　　投资要点
　　近日，同仁堂公布2019年年报业绩，报告期内公司实现销售收入132.77亿元，同比下降6.56%；归属于上市公司股东的净利润9.85亿元，同比下滑13.12%，扣非净利润9.24亿元，同比下滑7.74%；EPS为0.719元。
　　盈利预测：我们认为公司作为国内老字号品牌优势明显，产品储备丰富，在医改深化的大背景下，公司未来也有望成为中长期的受益品种。目前公司业绩短期承压，我们预计今年子公司同仁堂科技业绩预计见底且产能逐步释放加上集团经营层面持续改善，预计公司后续发展有望出现新变化，但是2020年由于受到疫情影响以及同仁堂国药仍有可能继续受到地区事件影响，我们略微下调盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为0.74、0.80、0.91元，2020年4月3日股价对应估值分别为33.80、31.26、27.58倍，维持对公司的“审慎增持”评级。
　　风险提示：核心品种销量低于预期；产能恢复不及预期；地区事件影响