华创证券-明阳智能-601615-重大事项点评：拟非公开发行股票，募集60亿投入海上风电产业园、风电场开发-200409

《华创证券-明阳智能-601615-重大事项点评：拟非公开发行股票，募集60亿投入海上风电产业园、风电场开发-200409（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-明阳智能-601615-重大事项点评：拟非公开发行股票，募集60亿投入海上风电产业园、风电场开发-200409（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事项：
　　2020年4月8日晚，公司发布“2020年非公开发行股票预案”公告，拟募集资金不超过60亿元。
　　评论：
　　非公开发行股票募集资金60亿元，32亿投入加码海上风电。公司本次非公开发行计划募集资金不超过60亿元。其中，6.16亿元投入“10MW级海上漂浮式风机设计研发项目”（总投资7.25亿元）、16.26亿元投入“汕尾海洋工程基地（陆丰）项目明阳智能海上风电产业园工程”（总投资25亿），共计将有32.25亿元投入继续加码海上风电领域。此外，5个陆上风电场开发项目将投入募集资金19.54亿元（总投资26.78亿元），合计装机容量328MW。另有混合塔架生产基地项目投入3.99亿元（总投资5亿元），偿还银行贷款14.06亿元。这些项目将总共投入64.03亿元（不包含偿还银行贷款），使用募集资金60亿元。公司继续在海上风电领域加码，进一步巩固自身在海上风机领域的地位，10MW漂浮式风机的研发，将有望打开我国100km~200km纵深远海风电开发潜力。
　　海上风电进入交货旺季，公司开年中标大订单。2020年1月，公司中标了三峡新能源“阳西沙扒三、四、五期海上风电”风机招标采购中的标段001（三期I标）与标段004（五期）两个标段，中标金额分别为13.10亿元、19.85亿元。此次公司中标机型为MySE6.45-180，共计78台，合计中标量500MW，合计中标金额32.95亿元，根据招标要求，2020年5月份开始第一批供货，2021年7月份完成供货。此次中标，将对公司2020年、2021年营业收入产生积极影响，中标金额占2018年营业收入的47.74%，我们估计在2019年应收中占比达到30%左右。
　　可转债顺利发行，助力公司大兆瓦机型发展。2019年12月，公司可转债（“明阳转债”，债券代码为“113029”）顺利发行，并于2020年1月7日上市。此次募集资金共17亿元，用于“明阳锡林浩特市100MW风电项目”、“锡林浩特市明阳风力发电有限公司50MW风电供热项目”、“明阳清水河县韭菜庄50MW风电供热项目”、“MySE10MW级海上风电整机及关键部件研制项目”以及补充流动资金。
　　盈利预测、估值及投资评级。针对公司发行股份，我们假设2020年底股本增加，对估值模型进行了微调。我们预计2019~2021年公司归母净利润可实现7.04、11.02、14.32亿元（原预测6.18、10.99、14.03亿元），对应当前股价PE分别为22.9、16.7、12.8倍。我们按照风电机组行业中枢估值，给予公司2020年业绩20倍估值，目标价12.26元，维持“强推”评级。
　　风险提示：海上风电政策不及预期，大功率机型量产进度不及预期；非公开发行股票进展不及预期。