东吴证券-食品饮料行业电商月报：疫情培养消费习惯，健康意识不断提升-200409

《东吴证券-食品饮料行业电商月报：疫情培养消费习惯，健康意识不断提升-200409（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-食品饮料行业电商月报：疫情培养消费习惯，健康意识不断提升-200409（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　酒水：1）白酒：茅台直营体系进一步完善，龙头加强电商渠道合作。阿里线上渠道白酒销售额2.93亿元，同比+38%。分品牌看，茅台、泸州老窖、五粮液销售额分别为0.48/0.35/0.21亿元，市占率分别为16.5/12.1/7.0%。2）啤酒：百威增幅收窄，高端啤酒线上竞争加剧。阿里线上渠道啤酒销售额1.24亿元，同比+52%。分品牌看，青岛、百威、哈尔滨销售额排名前三，市占率分别为12.9/11.9/6.9%。
　　乳制品：1）液态奶：线上降价势头趋缓，必选消费增长提速。3月，阿里线上渠道液态奶销售额10.27亿元，同比+62%，其中白奶、酸奶、低温奶销售额分别为5.31/2.47/0.59亿元，同比+61/56/206%。分品牌看，伊利、蒙牛、光明销售额分别为2.14/1.86/0.42亿元，同比+66/69/19%，市占率分别为20.8/18.1/4.1%。3月物流完全恢复后，动销顺畅，售价环比基本持平，下降势头趋缓。伊利、蒙牛销量同比+63/47%，量升高于价降，带动整体销售额攀升。2）芝士奶酪、黄油：芝士、黄油保持高增长。芝士奶酪、黄油销售额分别为1.38/0.68亿元，同比+98/97%。3）奶粉（婴幼儿）：海外奶粉占据主流，爱他美独占鳌头。婴幼儿奶粉销售额11.27亿元，同比+43%。爱他美、A2、飞鹤销售额分别为2.30/0.98/0.96亿元，同比+78/63/116%；市占率分别为20.4/8.7/8.5%。
　　膳食营养补充剂：疫情期间线上需求持续回升。3月，阿里线上渠道膳食营养补充剂销售额21.47亿元，同比+27%。其中海外膳食营养补充剂销售额11.03亿元，同比+38%。分品牌看，汤臣倍健、Swisse、肌肉科技3月销售额分别为1.67/1.48/0.34亿元，同比+46/63/-21%；市占率分别为7.8/6.9/1.6%，对应2月市占率环比+0.4/1.0/0.0pct pct。
　　休闲食品：囤货属性强，头部品牌具品类辨识度。3月，阿里线上渠道休闲食品销售额58.78亿元，同比+36%。其中糕点、饼干、肉类品类销售额分别为12.90/10.99/9.09亿元，同比+42/38/58%，占比为22.0/18.7/15.5%，对应2月占比环比+3.2/0.1/-0.4pct。分品牌看，行业龙头三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为5.75/3.12/2.54亿元，同比+38/17/9%。从热销产品结构上看，松鼠和良品分别在在坚果、肉脯品类上有较强的品牌辨识度。
　　调味品：复合调味料保持高热度。3月，阿里线上渠道调味品（日常调味品+复合调味料）销售额4.88亿元，同比+35%。其中日常调味品销售额1.26亿元，同比-9%；复合调味料销售额3.62亿元，同比+61%。分品牌看，海底捞、海天、千禾、好人家（天味）销售额分别为0.26/0.26/0.16/0.15亿元，同比+214/79/208/328%；市占率分别为5.4/5.3/3.3/3.0%，对应2月市占率环比-2.3/+0.4/1.9/-2.3pct。复合调味料品牌大力开拓线上渠道，龙头品牌效应带动线上销售额及市占率快速提升，传统调味品逐步重视电商渠道，行业仍处于高速增长阶段。
　　风险提示：阿里系线上数据代表性不完整，食品安全风险，宏观经济波动，消费需求减弱。