国贸期货-投研日报：有色金属-200409

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　　疫情胶着，多空矛盾交织，金价短期料维持宽幅波动
　　1）、主要宏观消息:经济学人智库发表的报告称，预期新型冠状病毒疫情爆发将令今年全球经济收缩2.5%，较环球金融危机时的情况更差。在最坏的情况下，倘遏制疫情大流行令发达国家财政收入减少并大幅增加公共开支，更有可能出现主权债务危机。
　　4月8日，波兰央行意外将基准利率下调50个基点至0.5%；将存款利率从0.5%调降至0%；将贴现利率由1.1%下调至0.6%，并将再贴现利率由1.05%下调至0.55%；将抵押贷款利率从1.5%调降至1%。
　　美国财长姆努钦表示，美国将发行20年期和30年期国债，并无计划发行50年期国债。
　　2）、行情回顾：周三（4月8日），受隔夜外盘下挫影响，沪金、沪银低开后维持震荡，终AU2006跌1.18%至370.2元/克；AG2006跌1.42%至3690元/千克。外盘金银，整体以震荡为主，伦敦现货黄金围绕1650附近震荡，伦敦现货白银围绕15美元/盎司附近震荡。
　　3)、逻辑观点：虽欧美疫情新增放缓，但尚未达到高峰，疫情的全球蔓延令整个市场仍笼罩在不确定性之中，加上巴、印疫情的升温恐引发新兴市场危机，进而导致美元流动性问题反复，美元指数维持高位将限制金价反弹空间；与此同时，人民币的反弹恐加剧内盘黄金压力。但流动性风险缓解、全球经济形势愈发严峻、宽松货币政策等也仍支撑金价不会大幅下挫。综上，短期内，预计金价将会维持宽幅波动。
　　长期而言，我们认为黄金支撑仍较强，预计黄金价格整体走势仍趋于重心稳步抬升。支撑在于：首先，随着流动性风险缓解，黄金的避险属性正逐步回归，全球经济下行压力持续加剧，市场仍有较高避险需求，利好黄金。其次，若疫情缓解，未来在全球巨量流动性宽松（货币+财政）的驱动下，实际利率水平或将较长时间维持低位甚至负利率状态，对黄金构成核心支撑。个人观点，仅供参考。