国贸期货-投研日报：有色金属-200408

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　　贵金属
　　风险偏好提振，金价冲高回落
　　1）、主要宏观消息: 4月7日，澳洲联储维持关键利率在0.25%不变，符合市场预期。
　　据中国央行，中国3月末黄金储备报6264万盎司（约1948.32吨），与上个月持平。
　　日本首相安倍晋三正式宣布东京都、大阪等七个行政区进入紧急状态，持续一个月，从4月7日至5月6日。日本政府批准价值108.2万亿日元的紧急经济刺激计划，其中财政支出39.5万亿日元。日本政府在经济计划方案中表示，将力图阻止重返通缩，确保为经济复苏和财政健康铺平道路。
　　在岸、离岸人民币双双大涨：7日晚间，在岸人民币兑美元涨至7.05关口，为3月18日以来首次，日内涨超400点；离岸人民币兑美元涨破7.06关口，日内涨超500点。
　　美国3月NFIB中小企业乐观程度指数降至96.4%，月度降幅为纪录新高，前值104.5%。
　　疫情进展：全球累计确诊超过135万，英国首相
　　2）、行情回顾：周二（4月7日），亚盘时段，疫情继续升级，英国首相住进ICU令避险升温，金银强劲反弹，COMEX期货黄金涨至1742美元，再刷7年新高，伦敦现货黄金刷新一个月高位至1678美元/盎司；欧美时段，欧美股市延续大幅反弹，风险偏好提振，金银承压回落，但美元跌破100关口令金银跌势有限，整体涨幅收窄，伦敦现货黄金跌破1650支撑水平，COMEX期货黄金跌破1700关口；伦敦现货白银涨幅由3.5%收窄至1%附近，运行于15.2美元/盎司附近。内盘方面，日间大幅反弹，AU2006涨2.74%至373.88元/克；AG2006涨6.27%至3764元/千克。
　　3)、逻辑观点：欧美疫情新增放缓，股市大幅反弹，风险偏好提振，令金价冲高回落，且人民币大幅反弹恐加剧内盘压力；但流动性风险缓解、全球经济下行压力加剧、美元走弱等亦支撑黄金市场。故我们认为短期市场不确定性格局仍极其复杂，预计金价将继续维持宽幅波动。
　　其次，受国际油价反弹提振白银商品属性和疫情扰动供应等支撑，白银弹性高于黄金，金银比价延续回落。但OPEC+会议在即，仍需谨防油价波动进而影响银价。
　　长期来看，黄金整体走势仍趋于重心逐步抬升。核心理由有两点：1、疫情全球蔓延将不断加剧全球经济的下行压力，届时市场将重新定价经济的“衰退”风险，黄金的避险属性有望回归。2、以美联储为首的全球央行正持续加码新一轮“量化宽松”，未来若疫情缓解，在巨量流动性宽松的驱动下，实际利率水平或将较长时间维持低位，对黄金构成核心支撑。个人观点，仅供参考。