方正证券-蓝思科技-300433-Q1淡季超预期，看好全年高速增长-200408

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　　事件：
　　公司于4月7日发布2020年第一季度业绩预告，预计2020年Q1实现归母净利润8.79―8.84亿元。
　　点评：
　　1、利润超预期，实现扭亏为盈。Q1利润超预期，公司业绩大幅增长的原因主要在于：随着公司2019年客户品牌影响力逐步扩大，进一步提升了行业内竞争力，20201年Q1，全球消费电子与汽车电子领域头部品牌的中高端产品资源加速向公司大幅集中，公司各主要产品的订单充足、需求旺盛。
　　2、防护玻璃打入顶级客户供应链，智能制造提高生产效率。公司近年来致力于消费电子防护玻璃产品的研发与制造，收获了大批国内外知名客户，比如苹果、华为、小米、特斯拉、亚马逊等，凭借业内良好的口碑和声誉，与众多新客户建立了良好的合作关系。此外，公司不断进行产品、技术创新，加速智能制造，不断提高生产效率和产品良率，以适应不同发展趋势的变化，在业务垂直整合、产能提升扩充、资源与生产效率、客户与产品结构等多方面进一步取得了阶段性成果，保障业绩的稳定增长。
　　3、5G时代非金属后盖成主流，把握多业务发展机遇。5G时代来临，随着手机3D曲面屏+玻璃后盖、可穿戴设施的应用与推广，公司掌握了生产汽车视窗及手机后盖防护结构的核心技术和工艺，在2.5D和3D防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷等领域有很大优势。汽车电子领域，公司是特斯拉等全球知名新能源汽车品牌厂商的主要核心一级供应商，已实现向品牌客户车载电子设备、外观结构件的稳定、长期、大批量供货，未来有望充分抓住手机去金属化、可穿戴爆发及汽车电子化发展带来的重大机遇。
　　4、投资建议：随着5G时代来临，手机非金属化趋势成为主流，可穿戴逐步放量，车联网拉动车控电子需求增长，我们看好公司未来长期高成长性。预计公司2019/2020/2021年营业收入分别为303.15/376.81/440.87亿元，归母净利润分别为26.05/38.05/45.72亿元，EPS分别为0.61/0.90/1.08元，当前股价对应PE分别为30.22/20.69/17.22倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：5G建设不及预期，新冠疫情影响下游需求不及预期，行业竞争加剧。