银河期货-粕类日报-200409

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　　总体来看，现货供应紧张与未来大豆到港预期庞大仍然是主导盘面变化的最主要因素，虽然市场已经开始普遍认可未来大豆到港庞大的事实，但国内低库存、低开工、高基差仍然是制约盘面回落的最主要因素。根据天下粮仓数据显示，本周油厂开机率低于40%，预计大豆周度压榨量在130万以内，这也导致现货供应将持续维持紧张，豆粕库存预计再度低位下滑。现货供应紧张仍然是制约豆粕月间价差回落的主要因素。
　　受制于国内现货供应紧张，产地近远月船期均给出了较为不错的榨利，油厂买船成交积极，消息传闻，上周中国采购了25船大豆，且主要从巴西购买，未来4-5月大豆到港量十分庞大，单边、月差压力依然存在。
　　今晚将公布USDA月度供需报告，市场观点普遍认为美豆将上调压榨，但前期的周报等报告中，我们也提到了实际影响不会十分明显，反而更重要的影响在于关注出口是否会进行下调。南美产量调整变数仍然较大，不过从机构近期公布的数据来看，产量还是偏下调。加之近期雷亚尔汇率贬值趋势开始有所减弱，未来美豆底部支撑还是比较明显。
　　综合来看，当前国内双粕盘面还是缺少比较好的趋势方向，策略仍然以波段操作为主，月差对盘面到港压力体现不足，主因高基差制约回落空间，不过策略上我们仍然坚持反套思路，内外正套也可适当关注。
　　单边：虽美豆底部支撑明显，但预期高到港以及国内丰厚榨利仍在制约单边回落空间，策略建议以观望或波段操作为主
　　套利：到港压力仍然是制约月差的主要逻辑，M59、M91反套，M-RM2005价差缩小止盈离场，M-RM2009价差缩小
　　期权：观望为主