华西证券-阳光城-000671-销售逐步回稳，拿地力度加大-200409

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　　事件概述
　　阳光城发布3月份经营简报，2020年3月公司实现销售金额137.2亿元，销售面积136.89万平方米。
　　销售逐渐企稳，疫情影响可控
　　公司3月实现销售金额137.2亿元，同比下降1.8%，销售面积136.89万平方米，同比上升33%，销售均价10020.45元/平方米，同比下降26.2%。3月全国疫情得到全面控制，各地商品房销售恢复常态，公司销售逐步回暖，增速显著优于行业平均水平，在克而瑞销售排行榜位居第14位，我们预计公司4月销售有望进一步回稳。
　　拿地转为积极，深耕核心都市圈
　　3月公司在合肥、宁波、漳州和无锡获取5个新项目，新增计容建筑面积82.39万平方米，同比下降23.3%；拿地总价92.7亿元，同比下降2.5%；拿地总价占当月销售金额的67.6%，较上年同期下降0.5pct，投资力度加强。从能级分布来看，二线和三四线分别占新增土储的43%和57%；从区域分布来看，长三角和珠三角分别占新增土储的75%和25%。总体来看，公司依旧坚持“3+1+X”的战略布局，拿地聚焦核心都市圈。
　　投资建议
　　阳光城销售与业绩快速增长，核心都市圈土储丰富，财务持续优化，融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变，预计公司19-21年EPS分别为1.03/1.41/1.87元，对应PE分别为6.5/4.8/3.6倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　销售不及预期，计提存货跌价准备影响业绩。