国元证券-中际旭创-300308-2020年一季度业绩预告点评：业绩高速增长，新基建加码背景下迎发展良机-200409

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　　事件：
　　2020年4月9日，公司发布2020年一季度业绩预告，2020年一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.385-1.675亿，同比增加39.20%-68.34%。
　　点评：
　　业绩基本符合预期，单季度利润环比持平
　　一季度利润中值1.53亿，基本和去年Q4持平，在疫情导致年后复工略微推迟的情况下，依然表现出强劲的增长动力。业绩增长的原因是海外市场400G产品需求逐渐上量、100G产品需求平稳，国内5G建设和数据中心等新基建项目建设带来的光模块产品需求提升。
　　股权激励费用以及计提折旧摊销合计影响公司利润2144.2万
　　第一和第二期员工持股计划确认费用合计1119.61万元。扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润的影响之前，苏州旭创实现单体净利润约为1.72-2.09亿元。同时计提折旧摊销导致公司净利润减少1024.59万元。
　　新基建不断加码，公司迎发展良机
　　疫情导致宏观经济承压，国家层面不断加码5G基站和数据中心建设。电信市场：2020年为5G网络大规模建设元年，三大运营商合计建设5G基站将达到60万站，同时开启独立组网建设，前中后传光模块起量。旭创自2015年起就开始率先研发5G光模块产品，目前已形成覆盖前传、中传、回传全面的5G基站光模块产品系列。在5G前传光模块方面，公司取得了良好的份额和订单，同时中传和回传产品也在积极参与设备商招标，有望继续延续前传领域的表现。
　　数通市场：100G市场回暖，北美市场400G放量，叠加疫情导致远程办公、在线教育等云应用快速发展，数通市场景气度持续提升。公司400G产品延续了100G时代的龙头优势，获取了领先于竞争对手的市场份额，有望复制100G时代高速增长的态势。
　　投资建议与盈利预测
　　在全球光模块市场景气度持续提升的背景下，公司将进入5G和400G双轮驱动的新时代。预计2020-2021年公司收入分别为66.44亿、86.07亿，净利润为9.02亿、12.44亿，对应当前股价的PE为45.2、32.77倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　海外疫情持续恶化、5G产品竞争加剧